Emas Baru Pulih, Mengapa Wall Street Tiba-tiba Hati-hati?

Setelah koreksi tajam sepanjang Juni, emas mencatat rebound jangka pendek yang solid. Data payroll AS yang lemah telah mengurangi ekspektasi hawkish Fed yang agresif, mengangkat emas dari level terendahnya. Meskipun sentimen harga membaik berkat dukungan jangka pendek, lembaga-lembaga besar Wall Street telah menjadi lebih hati-hati secara taktis, mendinginkan proyeksi bullish agresif sebelumnya dan menyoroti risiko downside yang masih ada, sambil tetap mempertahankan keyakinan bullish jangka panjang.

JPMorgan Turunkan Proyeksi Emas

Yang pernah menjadi pihak paling bullish pada emas sejak akhir 2025, JPMorgan secara signifikan merevisi turun prospek emas dalam pembaruan riset Jumat lalu.

"Permintaan emas fisik dan investasi ETF akan lebih rendah dari perkiraan kami sebelumnya, membatasi potensi kenaikan emas sepanjang 2026. Kami sekarang memperkirakan emas akan diperdagangkan di $4.300/oz di Q3 dan $4.500/oz di Q4. Pandangan inti kami tetap bullish secara struktural namun hati-hati secara taktis, dengan risiko downside yang menonjol daripada pembalikan bearish penuh."

Sikap terbaru bank ini menandai pergeseran tajam dari perkiraan 9 Juni, yang menargetkan puncak akhir tahun di $6.000/oz. Data ekonomi AS yang lebih panas dari perkiraan musim panas ini dapat memicu kenaikan suku bunga Fed lebih awal, mendorong emas di bawah $4.000 dan memicu likuidasi teknis menuju kisaran $3.500–$3.600. Tema "exceptionalism AS" yang bangkit kembali juga akan mendasari kekuatan dolar, menciptakan tekanan berkelanjutan pada emas yang didenominasi dalam dolar.

JPMorgan juga memperbarui perkiraan multi-logamnya:

- Perak: Rata-rata $60–$65/oz, didukung oleh rasio emas-perak yang dinormalisasi dan pelonggaran ketatnya pasar fisik

- Platinum: $1.800/oz pada akhir 2026 dan $1.950/oz pada akhir 2027, dibatasi oleh hambatan pasokan Afrika Selatan

- Palladium: $1.350/oz pada akhir 2026 dan rata-rata $1.300/oz pada 2027, sejalan dengan sentimen logam mulia jangka pendek yang lesu

Konsensus Wall Street: Tekanan Jangka Pendek, Kasus Bullish Jangka Panjang Tetap Utuh

Goldman Sachs

Goldman Sachs memangkas target emas akhir 2026 dari $5.400 menjadi $4.900, setelah meniadakan pemotongan suku bunga Fed di 2026. Meski demikian, fondasi bullish jangka panjang tetap kokoh. Bank sentral global terus membeli sekitar 51 ton emas setiap bulan, tiga kali lipat rata-rata sebelum 2022, membentuk lantai harga yang tahan lama. Pullback tajam baru-baru ini dipandang sebagai koreksi dalam tren bullish sekuler, bukan akhir dari rally emas. Imbal hasil riil yang tinggi dan dolar yang lebih kuat telah sementara menetralisir daya tarik safe-haven emas.

TD Securities

Ahli strategi senior Bart Melek memperkirakan lintasan emas dua fase. Harga mungkin pertama kali turun di bawah $3.900 untuk menyelesaikan siklus korektifnya, sebelum memantul di atas $5.300 pada 2027. Tekanan inflasi jangka pendek dan sikap hawkish Fed membatasi potensi kenaikan, sementara memudarnya risiko geopolitik, pemotongan suku bunga akhirnya, dan pembelian bank sentral yang tak henti akan mendorong fase bullish berikutnya tahun depan.

Barclays

Barclays mempertahankan target emas yang stabil di $4.791 untuk akhir 2026 dan $4.900 untuk akhir 2027. Harga saat ini di sekitar $4.150 menawarkan metrik risiko-imbal hasil yang lebih baik bagi pembeli saat harga turun. Koreksi terbaru telah diprediksi, didorong oleh posisi teknis yang terlalu memanjang dan repricing hawkish yang berlebihan pada imbal hasil riil.

OCBC

Ahli strategi logam mulia senior Christopher Wong menunjukkan bahwa emas membutuhkan setidaknya satu katalis positif untuk mempertahankan rebound yang berarti: penurunan imbal hasil riil, dolar AS yang lebih lemah, atau memudarnya ekspektasi hawkish Fed. Tanpa perbaikan ini, investor institusional akan terus menjual saat harga naik, menjaga emas tetap terjebak dalam konsolidasi berkepanjangan di bawah level tertinggi baru-baru ini.

Pandangan keseluruhan Wall Street tetap konsisten di semua lembaga: emas menghadapi risiko downside jangka pendek yang nyata dari suku bunga yang lebih tinggi untuk lebih lama dan kekuatan dolar yang solid. Namun, akumulasi cadangan bank sentral yang kuat dan pelonggaran kebijakan moneter pada akhirnya akan mendukung rebound yang kuat dan memperpanjang pasar bullish sekuler hingga 2027.