Vàng vừa hồi phục, vì sao Phố Wall bất ngờ thận trọng?

Sau đợt điều chỉnh mạnh trong tháng 6, vàng đã ghi nhận nhịp phục hồi ngắn hạn vững chắc. Dữ liệu bảng lương Mỹ yếu đã làm giảm kỳ vọng Fed tăng lãi suất mạnh tay, kéo vàng thoát khỏi vùng đáy gần đây. Dù tâm lý giá đã cải thiện nhờ các yếu tố hỗ trợ ngắn hạn, các tổ chức lớn trên Phố Wall đã trở nên thận trọng hơn về chiến thuật, hạ nhiệt các dự báo tăng giá mạnh mẽ trước đó và nhấn mạnh rủi ro giảm giá vẫn còn hiện hữu, trong khi vẫn giữ quan điểm tăng giá dài hạn.

JPMorgan hạ dự báo vàng

Từng là tổ chức lạc quan nhất về vàng kể từ cuối năm 2025, JPMorgan đã điều chỉnh giảm đáng kể dự báo vàng trong báo cáo cập nhật hôm thứ Sáu.

"Nhu cầu vàng vật chất và đầu tư qua ETF sẽ thấp hơn dự báo trước đây của chúng tôi, hạn chế đà tăng của vàng trong năm 2026. Chúng tôi hiện dự báo vàng giao dịch ở mức 4.300 USD/ounce trong quý III và 4.500 USD/ounce trong quý IV. Quan điểm cốt lõi của chúng tôi vẫn là tăng giá về cấu trúc nhưng thận trọng về chiến thuật, với rủi ro giảm giá nổi bật thay vì một sự đảo chiều giảm giá hoàn toàn."

Lập trường mới nhất của ngân hàng đánh dấu sự thay đổi mạnh so với dự báo ngày 9/6, khi JPMorgan đặt mục tiêu đỉnh cuối năm là 6.000 USD/ounce. Dữ liệu kinh tế Mỹ nóng hơn dự kiến trong mùa hè này có thể thúc đẩy Fed tăng lãi suất sớm, đẩy vàng xuống dưới 4.000 USD và kích hoạt làn sóng thanh lý kỹ thuật về vùng 3.500–3.600 USD. Chủ đề "ngoại lệ Mỹ" hồi sinh cũng sẽ củng cố sức mạnh của đồng USD, gây áp lực liên tục lên vàng.

JPMorgan cũng cập nhật dự báo cho các kim loại quý khác:

- Bạc: Trung bình 60–65 USD/ounce, được hỗ trợ bởi tỷ lệ vàng-bạc bình thường hóa và tình trạng thắt chặt thị trường vật chất giảm bớt

- Bạch kim: 1.800 USD/ounce vào cuối 2026 và 1.950 USD/ounce vào cuối 2027, bị hạn chế bởi áp lực nguồn cung từ Nam Phi

- Palladium: 1.350 USD/ounce vào cuối 2026 và trung bình 1.300 USD/ounce trong năm 2027, phù hợp với tâm lý kim loại quý ngắn hạn ảm đạm

Đồng thuận Phố Wall: Áp lực ngắn hạn, luận điểm tăng dài hạn vẫn còn nguyên

Goldman Sachs

Goldman Sachs đã cắt giảm mục tiêu vàng cuối năm 2026 từ 5.400 xuống 4.900 USD, sau khi loại trừ khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Dù vậy, nền tảng tăng giá dài hạn vẫn vững chắc. Các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua khoảng 51 tấn vàng mỗi tháng, gấp ba lần mức trung bình trước năm 2022, tạo thành một nền tảng giá bền vững. Đợt điều chỉnh mạnh gần đây được xem là một sự điều chỉnh sâu trong xu hướng tăng dài hạn, chứ không phải là sự kết thúc của đà tăng vàng. Lợi suất thực tế cao và đồng USD mạnh hơn đã tạm thời vô hiệu hóa sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của vàng.

TD Securities

Chiến lược gia cấp cao Bart Melek dự báo quỹ đạo hai giai đoạn của vàng. Giá có thể phá vỡ dưới 3.900 USD trước để hoàn thành chu kỳ điều chỉnh, sau đó bật tăng trên 5.300 USD vào năm 2027. Áp lực lạm phát ngắn hạn và lập trường cứng rắn của Fed hạn chế đà tăng, trong khi rủi ro địa chính trị phai nhạt, các đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng và hoạt động mua vào không ngừng của ngân hàng trung ương sẽ thúc đẩy chặng tăng tiếp theo vào năm sau.

Barclays

Barclays giữ nguyên mục tiêu vàng ổn định ở mức 4.791 USD cho cuối năm 2026 và 4.900 USD cho cuối năm 2027. Giá hiện tại quanh 4.150 USD mang lại tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận được cải thiện cho người mua bắt đáy. Đợt điều chỉnh gần đây đã được dự báo trước, do vị thế kỹ thuật quá căng và định giá lại quá mức theo hướng cứng rắn của lợi suất thực tế.

OCBC

Chiến lược gia kim loại quý cấp cao Christopher Wong chỉ ra rằng vàng cần ít nhất một chất xúc tác tích cực để duy trì các nhịp phục hồi có ý nghĩa: lợi suất thực tế giảm, đồng USD yếu đi, hoặc kỳ vọng cứng rắn của Fed phai nhạt. Nếu không có những cải thiện này, các nhà đầu tư tổ chức sẽ tiếp tục bán khi giá tăng, giữ vàng bị kẹt trong vùng đi ngang kéo dài dưới các đỉnh gần đây.

Quan điểm chung của Phố Wall vẫn nhất quán giữa các tổ chức: vàng đối mặt với rủi ro giảm giá ngắn hạn rõ rệt từ lãi suất cao kéo dài và sức mạnh của đồng USD. Tuy nhiên, hoạt động tích lũy dự trữ mạnh mẽ của ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ nới lỏng cuối cùng sẽ hỗ trợ một đợt phục hồi mạnh và kéo dài thị trường tăng giá vào năm 2027.