Fed Tak Akan "Terburu-buru" Perkecil Neraca: Warsh Tolak Skenario Pengetatan Kuantitatif Agresif

Ketua Fed Kevin Warsh mengonfirmasi di acara Sintra ECB pada hari Rabu bahwa Fed tetap berkomitmen untuk mengurangi neraca yang menggelembung, namun tidak akan ada perubahan QT mendadak. Semua penyesuaian akan dikomunikasikan sepenuhnya dan dipertimbangkan dengan matang untuk mencegah gejolak pasar.

Seorang kritikus lama portofolio aset Fed yang terlalu besar, Warsh mempertahankan pandangannya bahwa neraca saat ini sebesar 6,7 triliun USD mengaburkan batas antara kebijakan moneter dan fiskal. Ia mencatat portofolio besar ini berkembang selama 18 tahun pelonggaran krisis, menekankan bahwa hal itu tidak dapat dikurangi secara terburu-buru. Setelah kembali ke Fed pada bulan Mei, Warsh mengatakan empat minggu masa jabatannya tidak mengubah pandangannya bahwa neraca yang lebih kecil diperlukan untuk normalisasi kebijakan.

Kepemilikan Fed telah turun dari puncak 9 triliun USD pada 2022, namun masih jauh di atas level pra-COVID dan pra-krisis 2008. Bertahun-tahun pembelian Treasury dan MBS untuk menstabilkan pasar telah membuat lembaga keuangan bergantung pada kepemilikan cadangan besar, mengubah kondisi likuiditas domestik.

Warsh memperjelas batas kebijakan kunci: suku bunga akan tetap menjadi alat kebijakan utama Fed, sementara penyesuaian neraca hanya akan berfungsi sebagai penyesuaian struktural pasif, bukan alat taktis.

Yang terpenting, kendala pasar yang melekat membatasi kemajuan QT agresif. Pengurangan neraca yang terlalu cepat berisiko menguras likuiditas darurat bank dan memicu risiko stabilitas keuangan. Fed hanya dapat mengurangi kepemilikan secara moderat, dibatasi oleh mekanisme pasar uang, memastikan tidak ada pergerakan pasar yang tidak teratur.

Bagi pasar, panduan Warsh menghilangkan risiko likuiditas jangka pendek. Fed akan memprioritaskan penyesuaian suku bunga untuk mengendalikan inflasi, sementara pengurangan neraca akan berjalan pada kecepatan bertahap dan tidak menimbulkan gangguan dalam jangka panjang.