Mitra Goldman Sachs Peringatkan: Pasar Penuh Keserakahan, Tanpa Rasa Takut

Dalam laporan mingguan terbarunya, Mark Wilson, mitra Goldman Sachs, mencatat perubahan kebiasaan penting. Dulu, hal pertama yang ia lakukan setelah bangun adalah membaca berita Timur Tengah; kini, ia pertama-tama memantau harga saham SK Hynix.

Perubahan kecil ini mencerminkan realitas pasar terkini: investasi komputasi AI telah melampaui risiko geopolitik dan menjadi narasi dominan dalam penentuan harga aset. Meski begitu, Wilson memperingatkan sentimen pasar telah mencapai kondisi ekstrem: penuh keserakahan, hampir tanpa rasa takut (all greed, no fear).

Ia merinci tiga sinyal teknis yang menandakan risiko pasar terlalu panas.

1. Sentimen bullish yang ekstrem

Rasio put/call opsi saham AS berada di level ekstrem sepanjang sejarah. Selisih penurunan harga lima hari antara saham teknologi kapitalisasi besar dan keranjang saham teknologi tidak menguntungkan versi Goldman Sachs telah menyamai bahkan melampaui puncak kegilaan pasar tahun 2021.

2. Masuknya modal leverage secara besar-besaran

Total aset yang dikelola ETF leverage saham tunggal dengan pengungkit 2x ke atas melonjak tajam, dengan konsentrasi modal utama di sektor chip penyimpanan.

3. Eksposur strategi momentum tertinggi sepanjang masa

Posisi strategi momentum saat ini telah mencetak rekor tertinggi dalam sejarah.

Rally pasar sebenarnya memiliki dasar fundamental yang cukup:

- Indeks S&P 500 naik sekitar 10% sepanjang tahun ini

- Ekspektasi EPS naik sekitar 15%

- Rasio P/E indeks justru menyusut4%

Namun terdapat risiko krusial: ekspektasi EPS S&P 500 hampir tidak tumbuh sama sekali jika sektor infrastruktur AI dan energi dikeluarkan. Seluruh rally pasar hanya bergantung pada satu tema investasi tunggal.

Kini pasar mulai membangun kondisi untuk keluar dari pola tema tunggal tersebut.

- Kebijakan: Ketua Fed baru Kevin Walsh baru saja menjabat. Data historis menunjukkan sebagian besar ketua Fed mengalami koreksi pasar di tahun pertama jabatan.

- Laba perusahaan: Pertumbuhan EPS diproyeksikan melambat setelah musim panas.

- Geopolitik: Kerangka kesepakatan gencatan senjata Iran telah terbentuk.

Jika kesepakatan resmi tercapai, penurunan harga minyak mentah akan menekan imbal hasil obligasi AS dan Dolar AS, serta melonggarkan kondisi keuangan global. Pasar Eropa dan pasar berkembang akan mendapatkan keuntungan relatif yang lebih besar. Karena tidak memiliki kemandirian energi, Eropa menjadi salah satu penerima manfaat terbesar dari penurunan ketegangan geopolitik.