ดอลลาร์สหรัฐ: สถานะสินทรัพย์ปลอดภัย VS แรงกดดันจากตลาดตราสารหนี้ – Rabobank

เจน โฟลีย์ นักกลยุทธ์อาวุโสด้าน FX ของ Rabobank กล่าวถึงการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้น และความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับวินัยทางการคลังของสหรัฐอเมริกา (US) กำลังท้าทายบทบาทสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐ (USD) โดยโฟลีย์ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอายุพันธบัตรที่สูงขึ้น และการลดการพึ่งพาดอลลาร์อย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งเป็นความเสี่ยงระยะกลางต่อแรงหนุนดอลลาร์สหรัฐ

อภิสิทธิ์ของพันธบัตรรัฐบาลและสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์

"อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกกำลังสะท้อนความกังวลที่เพิ่มขึ้น โดยมีพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีรวมอยู่ด้วย เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ความต้องการซื้อทั้งพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีและพันธบัตรอายุ 30 ปีในการประมูลอยู่ในระดับที่ดี แต่เพื่อดึงดูดผู้ซื้อ อัตราผลตอบแทนจึงปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี เช้าวันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีพุ่งขึ้นต่อเนื่องสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร G10 อื่น ๆ ก็ปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีเช่นกัน"

"หากแรงกดดันต่อตลาดพันธบัตรทั่วโลกยังคงดำเนินต่อไป ก็อาจเป็นบททดสอบสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของตลาดดังกล่าว ตามธรรมเนียมแล้ว ในช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนอยู่ในระดับสูง ทั้งพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐจะปรับตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม ดังที่เห็นได้จากเหตุการณ์เมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา หลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ประกาศมาตรการภาษี การกัดกร่อนอภิสิทธิ์พิเศษอันมหาศาลของสหรัฐฯ อาจทำให้สินทรัพย์ทั้งสองมีสถานะที่แตกต่างออกไปในระยะยาว"

"อย่างไรก็ตาม สหรัฐฯ มีการขาดดุลงบประมาณในระดับสูงและยังไม่มีแผนที่ชัดเจนว่าจะจัดการกับปัญหาดังกล่าวอย่างไร นอกจากนี้ โครงสร้างผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็เปลี่ยนแปลงไป โดยปัจจุบันสัดส่วนพันธบัตรที่อยู่ในมือของกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีสูงขึ้น ซึ่งกองทุนเหล่านี้อาจอ่อนไหวต่อราคาได้มากกว่า ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นอาจบ่งชี้ว่า ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อาจได้รับการปกป้องจาก ‘อภิสิทธิ์’ น้อยลงในอนาคต"

"เราได้โต้แย้งอยู่บ่อยครั้งว่า ดอลลาร์สหรัฐมีปัจจัยพื้นฐานเฉพาะตัวที่เกิดจากการครองความเป็นผู้นำในระบบการชำระเงินทั่วโลก ซึ่งควรทำให้ดอลลาร์ได้รับแรงซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย อย่างไรก็ตาม ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีความเปราะบางมากขึ้นจะไม่ใช่ข่าวดีสำหรับดอลลาร์สหรัฐ"

"อย่างไรก็ตาม การลดการพึ่งพาดอลลาร์อาจกัดกร่อนความเป็นผู้นำของดอลลาร์สหรัฐลงอย่างช้า ๆ ในช่วงหลายทศวรรษข้างหน้า กระบวนการดังกล่าวมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้น หากสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยึดโยงได้น้อยลง"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)