ดอลลาร์สหรัฐ: โอกาสขาลงเพิ่มขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนยังเคลื่อนไหวไม่มาก – MUFG

Derek Halpenny และ Abdul-Ahad Lockhart จาก MUFG ชี้ว่า การประกาศเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวแบบไม่ได้กำหนดไว้ล่วงหน้าของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐร่วงลงรายวันครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม หากไม่นับรวมช่วงที่มีการแทรกแซง พวกเขาระบุว่าความเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับระดับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อาจบั่นทอนความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์สหรัฐฯ และทำให้ดอลลาร์มีความเปราะบางต่อการปรับตัวลงมากขึ้น แม้อัตราผลตอบแทนจะถูกควบคุมไว้ก็ตาม

การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังกดดันดอลลาร์

"การประกาศอย่างไม่ได้กำหนดไว้ล่วงหน้าของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เมื่อวานนี้ว่าจะเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐร่วงลงรายวันครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม หากไม่นับรวมการแทรกแซงเพื่อขายดอลลาร์สหรัฐฯ สองครั้งในเดือนเมษายน/พฤษภาคมและเดือนกรกฎาคม การประกาศซื้อคืนพันธบัตรดังกล่าวอาจทำให้ยอดรวมเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากแผนเดิมที่กำหนดไว้ "สูงสุด" ที่ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น "อย่างน้อย" 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และจะมุ่งเน้นไปที่พันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้นไป"

"หาก Scott Bessent เชื่อเช่นนั้นจริง กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็สามารถมีบทบาทสำคัญในเรื่องนี้ได้ แน่นอนว่าด้วยการจัดการกับการขาดดุลการคลังที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องผ่านการรวมงบประมาณให้สมดุล เราทุกคนรู้ดีว่าสิ่งนั้นจะไม่เกิดขึ้น ดังนั้น อันตรายในขณะนี้หลังจากการประกาศดังกล่าว (รวมถึงความคิดเห็นในรายงาน FIMA ที่มีต่อญี่ปุ่นหลังการแทรกแซง) ก็คือ การประกาศนี้อาจส่งผลตรงกันข้ามและนำไปสู่ความต้องการถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ ที่ลดลง (การขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) หรือความต้องการลงทุนในดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ลดลง (การขายดอลลาร์) หรือทั้งสองอย่าง แม้แผนการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังจะช่วยจำกัดอัตราผลตอบแทนเอาไว้ได้ แต่ขณะนี้ดอลลาร์สหรัฐยังคงมีความเปราะบางต่อการปรับตัวลงมากขึ้น เนื่องจากอัตราผลตอบแทนอาจอยู่ในระดับต่ำลง"

"ความหมายของการประกาศซื้อคืนพันธบัตรครั้งนี้ก็คือ สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ของ Warsh ประธานเฟดในสัปดาห์หน้า มีความสำคัญมากขึ้นในขณะนี้ ไม่อาจปฏิเสธได้ว่าการปรับตัวขึ้นครั้งล่าสุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีสาเหตุมาจาก FOMC และการแถลงข่าวของ Warsh"

"ท้ายที่สุด เราไม่ควรมองข้ามความเป็นไปได้ที่เงินเฟ้อจะชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะเป็นปัจจัยพื้นฐานสำคัญที่ช่วยจำกัดอัตราผลตอบแทนเอาไว้ได้ สิ่งนี้อาจช่วยลดความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือที่เกี่ยวข้องกับการประกาศดังกล่าว แต่แน่นอนว่าในกรณีนั้น ตลาดมีแนวโน้มที่จะยกเลิกการคุมเข้มทางการเงินที่กำลังสะท้อนอยู่ในราคา ซึ่งจะกดดันผลการดำเนินงานของดอลลาร์สหรัฐฯ เช่นกัน ขณะนี้ดูเหมือนว่ามีปัจจัยหลายช่องทางที่เปิดทางให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงมากกว่าที่จะเปิดทางให้ดอลลาร์แข็งค่า"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)