รายละเอียดการประชุม ECB: มีแนวโน้มจะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง เว้นแต่แนวโน้มเงินเฟ้อจะปรับตัวดีขึ้น

• ผู้กําหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรปเห็นว่าข้อมูลที่ทยอยเข้ามาสนับสนุนอย่างชัดเจนให้ระงับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม
• ผู้กําหนดนโยบายบางรายจะไม่คัดค้านการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงขาขึ้นของเงินเฟ้อที่ยังคงมีอยู่จากแรงกระแทกด้านพลังงาน
• มีแนวโน้มว่าจําเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง เว้นแต่แนวโน้มเงินเฟ้อจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสําคัญ แม้ว่าจะยังไม่มีการตัดสินใจสําหรับเดือนกันยายน

บันทึกการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรป (ECB) วันที่ 22-23 กรกฎาคมแสดงให้เห็นว่า ผู้กําหนดนโยบายยังคงเปิดกว้างต่อการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเพิ่มเติม แม้จะมีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง สมาชิกเน้นย้ำว่ามีแนวโน้มว่าจําเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง เว้นแต่แนวโน้มเงินเฟ้อจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสําคัญ ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงการให้คํามั่นว่าจะดําเนินการดังกล่าวในการประชุมเดือนกันยายน

สภากํากับดูแลเห็นว่าข้อมูลเศรษฐกิจที่ทยอยเข้ามาสนับสนุนอย่างชัดเจนให้ระงับวงจรการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นในเดือนกรกฎาคม เงินเฟ้อทั่วไปลดลงมาอยู่ที่ 2.8% ในเดือนมิถุนายน จาก 3.2% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานลดลงจาก 2.6% มาอยู่ที่ 2.4% แรงกดดันด้านราคาพื้นฐานยังคงชะลอตัวลงด้วย โดยองค์ประกอบของเงินเฟ้อที่มีความยืดเยื้อมากกว่าปรับตัวดีขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

พัฒนาการด้านค่าจ้างเป็นเหตุผลเพิ่มเติมที่สนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง แรงกดดันด้านต้นทุนแรงงานกําลังผ่อนคลายลง และภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนตัวช่วยลดความเป็นไปได้ที่แรงกระแทกด้านพลังงานจะก่อให้เกิดผลกระทบรอบสองอย่างมีนัยสําคัญ ผู้กําหนดนโยบายระบุว่าผลกระทบเหล่านี้ยังไม่ได้ฝังตัวอยู่ในราคาสินค้าและค่าจ้างภายในประเทศ ขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะยาวยังคงยึดเหนี่ยวอยู่ที่ระดับประมาณ 2% ซึ่งเป็นเป้าหมายของ ECB

อย่างไรก็ตาม บันทึกการประชุมยังคงมีทิศทางโน้มเอียงไปทางการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวด ผู้กําหนดนโยบายบางรายจะไม่คัดค้านการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม และเห็นว่าโอกาสที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งจะกลายเป็นสิ่งที่ไม่จําเป็นในท้ายที่สุดนั้นอยู่ในระดับต่ำ พวกเขาเตือนว่าการรอนานเกินไปอาจทําให้การนําเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายล่าช้า และอาจทําให้จําเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นในภายหลัง

ราคาพลังงานยังคงเป็นประเด็นหลักที่ ECB กังวล ผู้กําหนดนโยบายเตือนว่าผลกระทบด้านเงินเฟ้ออย่างเต็มรูปแบบจากแรงกระแทกล่าสุดยังไม่เกิดขึ้น และยิ่งราคาพลังงานอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานานเท่าไร ความเสี่ยงที่จะเกิดผลกระทบทางอ้อมและผลกระทบรอบสองในวงกว้างก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ราคาก๊าซธรรมชาติที่อยู่ในระดับสูงและระดับการจัดเก็บก๊าซในยุโรปที่ต่ำตามฤดูกาลเป็นหนึ่งในความเสี่ยงขาขึ้นหลัก เช่นเดียวกับการหยุดชะงักทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อห่วงโซ่อุปทานพลังงาน

ดังนั้น คณะกรรมการบริหารยังคงมองว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มเอียงไปทางขาขึ้น แม้หลักฐานในปัจจุบันเกี่ยวกับค่าจ้าง อัตรากำไร และความคาดหวังเงินเฟ้อยังคงค่อนข้างน่าอุ่นใจ แต่แนวโน้มที่เงินเฟ้อจะอยู่เหนือระดับเป้าหมายต่อไปตอกย้ำถึงความจำเป็นในการติดตามระยะเวลาและความรุนแรงของวิกฤตพลังงาน

ขณะนี้ความสนใจหันไปที่การประชุมเดือนกันยายน เนื่องจากประมาณการเศรษฐกิจฉบับใหม่และข้อมูลเงินเฟ้อเพิ่มเติมน่าจะช่วยให้มองเห็นแนวโน้มได้ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยเฉพาะหลังจากราคาผู้บริโภคปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในเดือนกรกฎาคม ECB ย้ำถึงแนวทางการดำเนินนโยบายที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลและการประเมินแบบการประชุมต่อการประชุม โดยชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการหยุดปรับอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมไม่ได้ส่งสัญญาณว่าวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงินสิ้นสุดลงแล้ว แต่ขณะเดียวกัน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนก็ยังไม่ได้ถูกกำหนดไว้ล่วงหน้า

ตลาดยังคงวางสถานะอย่างชัดเจนเพื่อรองรับการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติม โดยสะท้อนโอกาส 96% ที่ ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุด (bps) ในเดือนกันยายน ตามข้อมูลจากเครื่องมือ ECB Watch

ปฏิกิริยาของตลาด

เงินยูโร (EUR) ตอบสนองต่อการเปิดเผยข้อมูลเพียงเล็กน้อย โดย EURUSD ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันขาลงเล็กน้อยที่ระดับประมาณ 1.1640 ในวันพฤหัสบดี ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ลดลง 0.08% ในวันนี้ เทรดเดอร์ยังคงระมัดระวังก่อน คำปราศรัยของเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในการประชุมสัมมนา Jackson Hole ในวันศุกร์