สหราชอาณาจักร: ภูมิทัศน์ที่ถูกจำกัดและความเสี่ยงจาก BoE – Societe Generale

แซม คาร์ทไรต์ จาก Societe Generale ให้ความเห็นว่า นายกรัฐมนตรีสหราชอาณาจักรคนใหม่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงข้อจำกัดด้านการคลังของสหราชอาณาจักร ซึ่งจำกัดความมุ่งมั่นในการก่อสร้างบ้าน การดูแลสังคม การลงทุน และกลาโหม โดยคาดว่างบประมาณฤดูใบไม้ร่วงจะมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มการใช้จ่ายด้านกลาโหมและรายจ่ายประจำ ขณะที่การปฏิรูปการดูแลสังคมครั้งใหญ่จะถูกเลื่อนออกไป คาร์ทไรต์ชี้ว่า การกู้ยืมเพื่อการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษสูงขึ้น และท้าทายแนวทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ

ข้อจำกัดด้านการคลังและนัยต่อนโยบายการเงิน

"นายกรัฐมนตรีคนใหม่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงข้อจำกัดด้านการคลังของสหราชอาณาจักร ดังนั้น ความมุ่งมั่นของเบิร์นแฮมในด้านการก่อสร้างบ้าน การดูแลสังคม การลงทุน และกลาโหมอาจดำเนินการได้ยาก แม้ว่ารัฐบาลจะใช้ ‘ความยืดหยุ่น’ ที่เพิ่มขึ้นภายใต้กฎการคลังก็ตาม"

"แม้จะยังไม่มีการประกาศนโยบายใด ๆ พื้นที่ทางการคลังในงบประมาณฤดูใบไม้ร่วงอาจลดลง 11.5 พันล้านปอนด์จากที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคม เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านส่งผลกระทบต่อการเติบโตและผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ในสถานการณ์นี้ การปรับทบทวนการเติบโตของค่าจ้างในทิศทางที่ดีอาจช่วยเพิ่มพื้นที่ทางการคลังได้ราว 10 พันล้านปอนด์แทน หากสถานการณ์ระหว่างอิหร่านกับสหรัฐฯ ดีขึ้น การลดลงของพื้นที่ทางการคลังอาจอยู่ที่เพียง 5 พันล้านปอนด์ แต่อาจเพิ่มขึ้นเป็น 23-43 พันล้านปอนด์ หากสถานการณ์เลวร้ายลง"

"คาดว่างบประมาณฤดูใบไม้ร่วงจะจำกัดอยู่ที่การเพิ่มการใช้จ่ายด้านกลาโหมเป็น 3% ของ GDP และยกเลิกแผนชะลอการใช้จ่ายรายประจำ เมื่อรวมกับการปรับลดประมาณการก่อนมาตรการต่าง ๆ เราคิดว่าต้นทุนเหล่านี้สามารถชดเชยได้ผ่านการปฏิรูปสวัสดิการ การจัดลำดับความสำคัญของการใช้จ่ายใหม่ การขึ้นภาษีในระดับพอประมาณ และการใช้พื้นที่ทางการคลังที่เหลืออยู่"

"การเพิ่มการกู้ยืม 0.3% ของ GDP ต่อปีเพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายด้านการลงทุน อาจทำให้มุมมองของเราต่อ BoE ตกอยู่ในความเสี่ยง และทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษเพิ่มขึ้นเกือบ 20 จุดพื้นฐาน ขณะนี้เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยธนาคารกลางอังกฤษจะคงอยู่ที่ 3.75% ในปี 2026 ตามด้วยการผ่อนคลายนโยบาย 75 จุดพื้นฐานในปี 2027 อย่างไรก็ตาม แบบจำลองเศรษฐกิจมหภาคของเราชี้ว่า การกู้ยืมที่สูงขึ้นนี้อาจทำให้อัตราดอกเบี้ยธนาคารกลางอังกฤษและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นราว 10-20 จุดพื้นฐานในช่วงสามปีแรก ซึ่งเป็นความเสี่ยงต่อมุมมองของเราที่ว่าอัตราดอกเบี้ยธนาคารกลางอังกฤษจะลดลงสู่ระดับ 3% โดยระดับ 3.25% เป็นทางเลือกที่มีความเป็นไปได้"

"ความเสี่ยงที่กฎการคลังจะผ่อนคลายลง ความเสี่ยงประการหนึ่งคือ ความมุ่งมั่นของเบิร์นแฮมในด้านที่อยู่อาศัยและการลงทุนอาจดำเนินการได้ยากภายใต้กฎการคลังที่มีอยู่ ซึ่งเพิ่มโอกาสที่การกู้ยืมจะสูงขึ้นผ่านการผ่อนคลายกฎในภายหลัง ตัวอย่างเช่น การเปลี่ยนเป้าหมายหนี้ไปเป็นมูลค่าสุทธิของภาครัฐ การยกเว้นการใช้จ่ายด้านกลาโหม หรือการขยายกรอบเวลาสำหรับการบรรลุเป้าหมาย"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)