เงินเยนญี่ปุ่น: ความกังขาต่อการแทรกแซงปะทะกับการปรับประเมิน BOJ ใหม่ – BBH

Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman (BBH) ชี้ให้เห็นถึงความกังขาที่เพิ่มขึ้นของตลาดเกี่ยวกับการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราของญี่ปุ่น แม้ว่าการดำเนินการครั้งใหญ่ในช่วงที่ผ่านมาได้กระตุ้นให้เงินเยนญี่ปุ่น (JPY) ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงแต่ชั่วคราวก็ตาม เมื่อมีการดำเนินการร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น รวมถึงทุนสำรองที่มีอยู่อย่างเพียงพอ เจ้าหน้าที่จึงถูกมองว่ากำลังวางเพดานที่แข็งแกร่งขึ้นให้กับ USD/JPY ความเสี่ยงถูกมองว่าเอนเอียงไปทางการปรับเพิ่มความคาดหวังต่อท่าทีของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ที่เข้มงวดมากขึ้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายยังคงอยู่ใกล้ขอบล่างของกรอบอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง

เพดานของคู่เงิน และความเสี่ยงจาก BoJ ที่มีท่าทีเข้มงวด

"กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเปิดเผยรายละเอียดการดำเนินการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราในช่วงเดือนเมษายนถึงมิถุนายน 2026 ผลงานการแทรกแซงของญี่ปุ่นในปีนี้ยังไม่น่าเชื่อถือมากนัก การแทรกแซงทั้งสามครั้งกระตุ้นให้ JPY ปรับตัวขึ้นอย่างฉับพลัน แต่แทบไม่มีแรงส่งต่อเนื่องในระยะยาว โดยท้ายที่สุด USD/JPY ปรับตัวขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีที่ประมาณ 164.00 เมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม"

"ขนาดของการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราครั้งล่าสุดของญี่ปุ่นเมื่อวันที่ 30 และ 31 กรกฎาคม จะมีการเปิดเผยในช่วงปลายเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม การประเมินชี้ว่าญี่ปุ่นใช้เงินสูงเป็นประวัติการณ์ประมาณ 14 ล้านล้านเยนเพื่อพยุง JPY ส่งผลให้ USD/JPY ร่วงลงจากระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 163.74 เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม แตะระดับต่ำสุดที่ 155.23 เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม (การปรับตัวขึ้น 8.5 เยน)"

"เรื่องเล่าของตลาดกำลังกลับมาแสดงความกังขาต่อประสิทธิผลของการแทรกแซงของญี่ปุ่นอีกครั้ง เรามองว่าความชะล่าใจดังกล่าวเกิดขึ้นก่อนเวลาอันควรด้วยเหตุผลสองประการ"

"ประการแรก การแทรกแซงร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น รวมถึงคำเตือนของเจ้าหน้าที่ว่าพวกเขาพร้อมที่จะดำเนินการอีกครั้ง ได้เพิ่มต้นทุนในการต่อสู้กับเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และทำให้เกิดเพดานที่แข็งแกร่งขึ้นมากสำหรับ USD/JPY ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ญี่ปุ่นมีทุนสำรองเงินตราต่างประเทศมูลค่า 1.09 ล้านล้านดอลลาร์ (173 ล้านล้านเยน) ซึ่งเป็นทรัพยากรที่มีอยู่อย่างเพียงพอเพื่อสนับสนุนคำขู่เรื่องการแทรกแซงของญี่ปุ่น"

"ประการที่สอง ความเสี่ยงเอนเอียงไปทางการปรับเพิ่มความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ที่มีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (1.00%) อยู่ใกล้ขอบล่างของกรอบอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางของธนาคาร (1.10%-2.50%) ขณะที่เศรษฐกิจกำลังดำเนินงานสูงกว่าระดับศักยภาพ นั่นทำให้ BoJ มีพื้นที่เหลือเฟือในการเร่งจังหวะการปรับนโยบายการเงินให้กลับสู่ภาวะปกติ"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)