เยนญี่ปุ่น: ปัจจัยพื้นฐานที่เปลี่ยนไปกำลังท้าทายแคร์รี เทรด– Rabobank

Jane Foley นักกลยุทธ์อาวุโสด้าน FX ของ Rabobank กล่าวว่า การเก็งกำไรเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการประเมินมูลค่าเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) กำลังท้าทายสมมติฐานดั้งเดิมเกี่ยวกับการซื้อขายแบบ Carry Trade และความต้องการสินทรัพย์ต่างประเทศของนักลงทุนญี่ปุ่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ที่เพิ่มขึ้น การเติบโตที่แข็งแกร่ง และค่าจ้างที่แท้จริงที่ปรับตัวดีขึ้น ล้วนช่วยหนุนเงินเยนมากขึ้น โดยเฉพาะหาก BoJ มีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น

ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและความเสี่ยงจาก BoJ หนุนเงินเยน

"ปัจจัยประการที่สองที่ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นเกี่ยวข้องกับการเก็งกำไรในตลาดว่า ในที่สุดแล้วมูลค่าของ JPY ได้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่หรือไม่ เรื่องนี้มีนัยต่อมุมมองที่มีมายาวนานเกี่ยวกับการซื้อขายแบบ Carry Trade รวมถึงคำถามที่ว่านักลงทุนญี่ปุ่นในประเทศอาจมีแรงจูงใจน้อยลงในการถือครองสินทรัพย์ต่างประเทศ รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือไม่"

"ปัญหาที่ชัดเจนเกี่ยวข้องกับการใช้ JPY เป็นสกุลเงินเพื่อระดมทุน และโดยเฉพาะคำถามที่ว่าการปิดสถานะขาย JPY ที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา ยังมีโอกาสเร่งตัวขึ้นในระยะใกล้หรือไม่ นอกจากนี้ JPY ที่แข็งค่าขึ้นจะสร้างความไม่แน่นอนครั้งใหม่ว่า นักลงทุนญี่ปุ่นในประเทศจะมีแรงจูงใจน้อยลงในการมองหาโอกาสการลงทุนในต่างประเทศหรือไม่"

"การปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นได้ทำให้ประเด็นนี้กลายเป็นหัวข้อที่ได้รับความสนใจแล้ว อันที่จริง ตลาดสงสัยมาระยะหนึ่งแล้วว่า กระทรวงการคลังสหรัฐฯ กังวลว่า บริษัทประกันรายใหญ่ของญี่ปุ่นอาจขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อนำเงินไปซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นหรือไม่"

"แม้ว่าสัปดาห์ที่แล้วจะมีข้อสงสัยบางประการที่ยังไม่ได้รับการยืนยันเกี่ยวกับการตรวจสอบราคา USDJPY โดยทางการญี่ปุ่น แต่การพุ่งขึ้นของมูลค่า JPY ในช่วงหลังดูเหมือนจะเกิดขึ้นโดยปราศจากความช่วยเหลือจากทางการ การเคลื่อนไหวนี้มีพลังมากกว่าการปรับตัวที่เกิดจากการแทรกแซงค่าเงิน เนื่องจากเป็นสัญญาณว่าตลาดอาจกำลังสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยพื้นฐานในญี่ปุ่น"

"หลักฐานที่เพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นภายในประเทศ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากข้อมูลค่าจ้างที่แท้จริง เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งโดยได้รับแรงสนับสนุนจากการมีส่วนร่วมของภาคธุรกิจญี่ปุ่นในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ และการปฏิรูปตลาดหุ้น ล้วนเป็นปัจจัยที่หนุน JPY แม้ว่า JPY จะมีความเปราะบางหาก BoJ มีท่าทีใดๆ ที่ไม่ใช่ท่าทีเข้มงวดในเดือนนี้ แต่เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ JPY ในระยะกลาง"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)