เยนญี่ปุ่น: ผลกระทบจาก JGB ช่วยหนุนให้ JPY แข็งค่าขึ้น – OCBC

Sim Moh Siong และ Christopher Wong จาก OCBC ชี้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้นกำลังส่งอิทธิพลต่อเส้นอัตราผลตอบแทนทั่วโลกและเงินเยนญี่ปุ่นมากขึ้นเรื่อย ๆ ขณะนี้ตลาดกำลังกำหนดราคาสะท้อนโอกาสสูงที่ BoJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่ยังไม่แน่ชัดว่าผู้กำหนดนโยบายจะมีความต้องการปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นต่อไปหรือไม่ นักกลยุทธ์ยังคงเป้าหมาย USD/JPY ณ สิ้นปี 2026 ไว้ที่ 163 โดยจะมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นก็ต่อเมื่อ BoJ ส่งสัญญาณถึงเส้นทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดมากขึ้น

จับตาเส้นทางนโยบายของ BoJ และอัตราผลตอบแทน JGB

"ส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว โดยเฉพาะในสหรัฐฯ สะท้อนถึงอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการขาดดุลการคลังที่ยืดเยื้อและความต้องการเงินทุนของภาคธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเหล่านี้ยังไม่สามารถอธิบายการเคลื่อนไหวดังกล่าวได้ทั้งหมด"

"อีกปัจจัยหนึ่งที่ไม่ควรมองข้ามคือผลกระทบที่ส่งต่อมาจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับการอ่อนค่าของ JPY และมุมมองที่ว่า BoJ ยังคงดำเนินนโยบายล่าช้ากว่าเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ย ยังไม่ได้คลี่คลายลงอย่างเต็มที่ แม้จะมีการแทรกแซงตลาด FX ร่วมกันระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ รวมถึงการถกเถียงที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเร่งความเร็วของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ"

"ตลาดเชื่อว่ามีโอกาสที่ BoJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนมากขึ้นเรื่อย ๆ โอกาสโดยนัยเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 80% จาก 50% ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม หาก BoJ เร่งการปรับนโยบายสู่ภาวะปกติ และ JPY สูญเสียสถานะสกุลเงินทุนที่มีผลตอบแทนต่ำ เงินสกุลนี้ก็ควรแข็งค่าขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป"

"การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรายไตรมาสจนถึงปี 2027 จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยกระตุ้นให้ JPY แข็งค่าได้อย่างยั่งยืนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังไม่ชัดเจนว่าผู้กำหนดนโยบายมีความต้องการปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นเพิ่มเติมมากเพียงใดหลังจากเดือนกันยายนหรือตุลาคม"

"เรายังคงเป้าหมาย USD/JPY ณ สิ้นปี 2026 ไว้ที่ 163 แต่เราอาจมีมุมมองเชิงบวกต่อ JPY มากขึ้น หาก BoJ ส่งสัญญาณถึงเส้นทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่แข็งกร้าวมากขึ้น หรือหากญี่ปุ่นสนับสนุนการนำเงินทุนกลับประเทศอย่างจริงจัง รวมถึงผ่านสถาบันต่าง ๆ เช่น GPIF"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)