Đồng thuận mới của Phố Wall: Trái phiếu 5 năm trở thành "điểm ngọt" trên đường cong lợi suất

Các nhà quản lý thu nhập cố định hàng đầu Phố Wall đã đạt được đồng thuận trong bối cảnh chính sách Fed đầy bất ổn: đặt cược vào phần bụng của đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Các tổ chức lớn bao gồm PIMCO, Capital Group, Insight Investment và Natixis đang chuyển hướng sang trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm, coi đây là công cụ phòng ngừa thực tế nhất trước những biến động của chính sách tiền tệ và triển vọng vĩ mô.

Tính đến ngày 26/6, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm ở mức 4,13%. Kỳ hạn này mang lại lợi suất ổn định với độ nhạy cảm lãi suất vừa phải, tạo ra điểm cân bằng lý tưởng. Nó tránh được biến động cực độ của trái phiếu ngắn hạn và rủi ro cấu trúc dài hạn đeo bám trái phiếu siêu dài hạn, cho phép nhà đầu tư khóa lợi suất ổn định mà không phải chịu rủi ro thị trường quá mức.

Tại sao trái phiếu kỳ hạn 5 năm vượt trội so với trái phiếu ngắn hạn và dài hạn

Sự tái định vị trên đường cong này diễn ra sau khi Chủ tịch Fed Walsh loại bỏ định hướng tương lai, khiến chính sách hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu và làm cho các vị thế định vị cực đoan trên đường cong trở nên không đáng tin cậy.

• Kỳ hạn 2 năm: Quá nhạy cảm với chính sách. Lợi suất ngắn hạn biến động mạnh theo từng bình luận của Fed và dữ liệu kinh tế. Không có định hướng chính sách chính thức để neo kỳ vọng, lãi suất ngắn hạn vẫn bất ổn.

• Kỳ hạn 30 năm: Đối mặt với bất ổn cấu trúc. Trái phiếu dài hạn chịu áp lực từ lạm phát dai dẳng và thâm hụt tài khóa Mỹ ngày càng mở rộng.

• Kỳ hạn 5 năm: Mức độ tiếp xúc cân bằng tối ưu. Nằm giữa biến động chính sách ngắn hạn và rủi ro tài khóa dài hạn, kỳ hạn 5 năm có khả năng thích ứng vượt trội.

Các quỹ nghìn tỷ USD ủng hộ chiến lược phần bụng đường cong

Sự chuyển hướng sang trái phiếu kỳ hạn 5 năm không phải là tâm lý cá biệt - mà là quan điểm thống nhất của các tổ chức trên toàn cầu.

• PIMCO (2,3 nghìn tỷ USD AUM): Giám đốc đầu tư Dan Ivascyn chỉ ra điểm yếu của việc nắm giữ tiền mặt. Các quỹ thị trường tiền tệ hiện mang lại lợi suất ~4%, nhưng lãi suất thả nổi dễ bị tổn thương khi Fed cắt giảm. Khóa lợi suất cố định 4%+ qua trái phiếu 5 năm đảm bảo thu nhập dài hạn.

• Capital Group (3 nghìn tỷ USD AUM): Các nhà quản lý danh mục ưa thích phần bụng đường cong để tránh biến động đầu ngắn hạn.

• Insight Investment (836 tỷ USD AUM): Kỳ hạn 5 năm phù hợp với chu kỳ muộn, cho phép nhà đầu tư hưởng lợi từ cả lợi suất đỉnh và tăng giá khi chính sách nới lỏng.

• Natixis: Các chiến lược gia thấy khả năng đảo chiều chính sách cao: bất kỳ đợt tăng lãi suất nào năm 2026 có thể đảo chiều thành cắt giảm vào năm sau.

Giá trị tương đối mạnh: Phần bụng đường cong đang bị định giá thấp

Các yếu tố kỹ thuật thuận lợi củng cố thêm cho chiến lược này. Chênh lệch bướm trái phiếu kho bạc đã tăng lên mức cao nhất trong hơn một năm, cho thấy sự định giá thấp đáng kể ở phần bụng đường cong.

Nghiên cứu mới nhất của Goldman Sachs xác nhận lợi suất kỳ hạn 5 năm ở mức cao nhất trong nhiều năm, tạo ra điểm vào hấp dẫn cho trái phiếu chính phủ chất lượng cao.

Rủi ro giảm giá chính

Mặc dù có hồ sơ cân bằng, chiến lược này vẫn tiềm ẩn rủi ro. Thị trường định giá 45% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9, và dữ liệu lạm phát hoặc lao động nóng hơn có thể đẩy lợi suất kỳ hạn 5 năm lên cao hơn. Ngoài ra, thỏa thuận ngừng bắn Mỹ - Iran mong manh để lại rủi ro địa chính trị; giá dầu tăng trở lại có thể tái kích hoạt lạm phát và buộc Fed duy trì lập trường cứng rắn.

Nhận định thị trường

Trong kỷ nguyên chính sách Fed không còn neo và bất ổn xuyên tài sản, trái phiếu kỳ hạn 5 năm nổi lên là chiến lược đồng thuận hiệu quả nhất về mặt rủi ro của Phố Wall. Nó tránh xa biến động đầu ngắn hạn và rủi ro cấu trúc dài hạn, đồng thời khóa lợi suất thu nhập cố định hấp dẫn. Đối với các nhà đầu tư tổ chức đang điều hướng điều kiện vĩ mô mơ hồ, định vị phần giữa đường cong vẫn là chiến lược cân bằng nhất, có độ tin cậy cao nhất.