Tuần này thị trường đối mặt với ba rủi ro lớn: Trung Đông, AI và Fed

Chứng khoán Mỹ đã trải qua biến động mạnh trong tuần trước do kỳ vọng chi tiêu AI biến động. Tuần giao dịch rút ngắn do nghỉ lễ Quốc khánh Mỹ (thị trường đóng cửa thứ Sáu), các nhà đầu tư sẽ theo dõi một loạt sự kiện quan trọng có thể định hình tâm lý rủi ro trong ngắn hạn.

Các sự kiện vĩ mô và chính sách

Bảng lương phi nông nghiệp tháng 6: Báo cáo việc làm thứ Năm là sự kiện vĩ mô lớn nhất trong tuần. Dự báo đồng thuận kỳ vọng 123.000 việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%. Dữ liệu lao động trước đó bao gồm JOLTS, ADP và các thông báo sa thải sẽ cung cấp tín hiệu sớm về sức mạnh thị trường lao động. Nếu dữ liệu cao hơn dự báo sẽ củng cố lạm phát dai dẳng, khẳng định lập trường cứng rắn của Fed và giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Bài phát biểu chính sách toàn cầu của Chủ tịch Fed Kevin Walsh: Ông sẽ có bài phát biểu công khai thứ hai kể từ khi nhậm chức vào thứ Tư tại hội nghị bàn tròn các ngân hàng trung ương toàn cầu do ECB tổ chức, cùng với các lãnh đạo ECB, BoE và BoC. Bài phát biểu đầu tiên đã gây ra biến động trên diện rộng. Thị trường kỳ vọng ông sẽ củng cố chính sách dựa trên dữ liệu, nhấn mạnh cảnh giác lạm phát và giải thích về việc loại bỏ định hướng tương lai.

Rủi ro phán quyết của Tòa án Tối cao: Phán quyết quan trọng về nhiệm kỳ của Thống đốc Fed Cook có thể được công bố sớm nhất vào thứ Hai. Nhà Trắng đã đề xuất bãi nhiệm bà vào năm ngoái với lý do sai sót thủ tục thế chấp, nhưng thị trường cho rằng đây là động thái chính trị. Nếu phán quyết có lợi cho chính quyền, tính độc lập của Fed sẽ bị suy yếu nghiêm trọng và có thể kích hoạt tâm lý né rủi ro trên diện rộng.

Diễn biến địa chính trị Trung Đông chưa có hồi kết

Vào ngày 28/6, các quan chức cấp cao Mỹ xác nhận một thỏa thuận ngừng bắn tạm thời Mỹ - Iran, với các cuộc đàm phán chính thức dự kiến vào ngày 30/6 tại Doha để giải quyết tranh chấp vận chuyển qua eo biển Hormuz. Thỏa thuận tạm thời cho phép tàu di chuyển không bị cản trở trong quá trình đàm phán kỹ thuật.

Chưa có xác nhận chính thức từ hai nước hoặc bên trung gian Qatar và Pakistan, trong khi căng thẳng quân sự vẫn tiếp diễn. Iran tiếp tục củng cố quyền kiểm soát điểm nghẽn năng lượng quan trọng. Thị trường đang định giá việc bình thường hóa vận chuyển qua eo biển sẽ thúc đẩy hoạt động kinh tế và gây áp lực lên Fed duy trì chính sách thắt chặt hơn.

Ngành AI đối mặt với bài toán doanh thu thực tế

Cổ phiếu bán dẫn đã trải qua biến động lớn trong tuần trước. Kết quả vượt dự báo và nhu cầu dài hạn của Micron củng cố câu chuyện đầu tư cơ sở hạ tầng AI. Tuy nhiên, tin tức OpenAI trì hoãn IPO đã làm dấy lên lo ngại về sức mạnh nhu cầu người dùng cuối.

Thị trường AI đã có sự thay đổi quan trọng. Trong nhiều quý, nhà đầu tư chỉ tập trung vào mở rộng nguồn cung - bao gồm quy mô chi tiêu vốn, sản xuất chip và xây dựng trung tâm dữ liệu. Ưu tiên mới của thị trường là khả năng tạo doanh thu thực tế từ người dùng cuối, vì chi tiêu AI quá mức đã làm giảm biên dòng tiền tự do của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây.

Thị trường DRAM toàn cầu vẫn thắt chặt về cấu trúc. Dữ liệu Counterpoint cho thấy giá LPDDR4/5 trong quý II/2026 đã tăng gần gấp đôi so với quý IV/2025.

Việc tăng giá gần đây của Apple và Microsoft xác nhận áp lực chi phí phần cứng AI đã vượt quá khả năng hấp thụ của các công ty công nghệ lớn, chi phí đang được chuyển sang người tiêu dùng cuối. Các nhà đầu tư cảnh báo rằng người tiêu dùng không sẵn sàng chi trả có thể làm giảm lợi nhuận của ngành bán dẫn, gây ra tái định giá trên diện rộng.

Trong tương lai, nhu cầu AI bền vững - chứ không chỉ là mở rộng cơ sở hạ tầng - sẽ là thước đo cốt lõi xác định xu hướng định giá của ngành.