Chỉ số đô la Mỹ chịu sự chi phối từ Bộ Tài chính Mỹ

• Chỉ số DXY giao dịch quanh 99,00, thấp hơn khoảng 2,8% so với mức đỉnh gần 102,00 thiết lập vào cuối tháng 6.
• Việc giải ngân từ tài khoản Kho bạc trị giá 950 tỷ USD sẽ bơm thêm thanh khoản vào dự trữ của các ngân hàng.
• Đà hồi phục từ vùng 98,50 chỉ đạt mức dưới 0,5%.

Một đồng tiền mà ngân hàng trung ương của nó đã giữ nguyên lãi suất 5 lần, không cắt giảm trong năm nay và vẫn dự kiến ​​tăng lãi suất vào tháng 12 thì không nên nằm ở mức thấp nhất trong biên độ dao động 3 tháng qua. Chỉ số đô la Mỹ đang giao dịch gần mức 99,00, tăng 0,15% nhưng vẫn thấp hơn khoảng 2,8% so với đỉnh cuối tháng 6; chỉ số này cũng đang nằm dưới đường trung bình động lũy ​​thừa (EMA) 200 ngày quanh 99,50 và đường EMA 50 ngày tại mốc 100,00. Yếu tố lãi suất đã không còn là yếu tố chi phối chính kể từ giữa tháng này.

Nguồn cung USD hiện nay đến từ đâu

Bước ngoặt quan trọng đã diễn ra cách đây 5 phiên giao dịch và nó không xuất phát từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chỉ số này đã đánh mất đường trung bình động lũy ​​thừa (EMA) 200 ngày – mức hỗ trợ được duy trì suốt mùa hè – vào các ngày 19 và 20 tháng 8 thời điểm Bộ Tài chính công bố kế hoạch tăng gấp đôi hạn mức mua lại trái phiếu dài hạn và kể từ đó chưa thể quay lại trên mức này. Vào thời điểm đó, sự kiện này được nhìn nhận chủ yếu dưới góc độ thị trường trái phiếu.

Hôm nay, quy mô của chương trình đã được xác định cụ thể. Tài khoản Tổng hợp của Bộ Tài chính (TGA) – tức số dư hoạt động của chính phủ tại Fed – được coi là nguồn vốn khả dụng cho các đợt mua lại này; hiện tài khoản này đang ở mức gần 950 tỷ USD, so với mức duy trì từ 550 đến 600 tỷ USD dưới thời chính quyền tiền nhiệm. Mỗi đồng đô la rút khỏi tài khoản này sẽ chảy vào hệ thống ngân hàng dưới dạng dự trữ, và do công cụ thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm đã cạn kiệt từ lâu, không còn gì để hấp thụ dòng tiền này.

Nới lỏng chính sách mà không cần bỏ phiếu

Chỉ cần sử dụng một phần nhỏ số dư đó, tác động đến thanh khoản đồng Đô la sẽ tương đương với một đợt cắt giảm lãi suất—nhưng được thực hiện mà không cần họp hành, ra tuyên bố hay có ý kiến ​​bất đồng nào. Lãi suất điều hành vẫn giữ nguyên ở mức 3,50% - 3,75%, trong khi lượng Đô la trong hệ thống lại gia tăng. Đây là sự khác biệt mà thị trường tiền tệ đã bắt đầu phản ánh vào giá, trong khi thị trường trái phiếu kỳ hạn ngắn phần đầu của đường cong lợi suất thì chưa.

Yếu tố huy động vốn càng làm vấn đề thêm phức tạp. Các khoản nợ có lãi suất định kỳ dài hạn được mua lại và tái cấp vốn bằng các khoản nợ ngắn hạn; kết quả là kỳ hạn vay bình quân bị rút ngắn và tỷ trọng nợ chịu điều chỉnh theo lãi suất điều hành ngày càng tăng. Tín phiếu kho bạc ngắn hạn là công cụ gần giống với tiền cơ sở nhất mà Bộ Tài chính phát hành; do đó, việc chuyển đổi kỳ hạn nợ sang tín phiếu thực chất là một động thái nới lỏng chính sách từ phía tài khóa.

Tín hiệu đáng chú ý từ diễn biến thị trường hôm nay

Phiên giao dịch này minh chứng rõ ràng cho điều đó. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm hơn 3 điểm cơ bản xuống còn 4,70% và kỳ hạn 30 năm giảm hơn 4 điểm xuống gần mức 5,23%, nhưng Chỉ số Đô la Mỹ vẫn tăng. Việc lợi suất trái phiếu Mỹ giảm song hành với sự mạnh lên của đồng Đô la là điều không thường thấy trong các mô hình dựa trên chênh lệch lãi suất. Tình trạng này xảy ra khi lợi suất giảm do chính tổ chức phát hành đang mua lại trái phiếu; điều này phản ánh diễn biến giá trái phiếu hơn là nhu cầu đối với đồng tiền đó.

Phía cầu cũng đang đối mặt với rủi ro

Vào lúc 18:00 GMT, Bộ trưởng Tài chính sẽ công bố biện pháp mà chính quyền mô tả là đợt tấn công tài chính quy mô lớn nhất từ ​​trước đến nay nhắm vào Iran, kèm theo lời cảnh báo trực diện gửi tới các quốc gia vẫn đang nhập khẩu dầu thô từ nước này. Trung Quốc là khách hàng lớn nhất trong số đó. Người đứng đầu cơ quan an ninh quốc gia của Iran đã tuyên bố rằng bất kỳ quốc gia nào tham gia vào các biện pháp này đều bị coi là đang thực hiện hành động chiến tranh.

Các biện pháp trừng phạt thứ cấp phát huy tác dụng bằng cách biến việc sử dụng hệ thống thanh toán bằng đồng đô la trở nên rủi ro; đây là một chiến thuật hiệu quả nhưng lại tạo ra hình ảnh tiêu cực. Lượng trái phiếu chính phủ Mỹ do nước ngoài nắm giữ đã giảm trong tháng 6 khi Vương quốc Anh, Trung Quốc và Nhật Bản đều cắt giảm tỷ trọng nắm giữ; tuy nhiên, thông điệp gửi tới các chủ thể này trong tuần này lại yêu cầu họ phải nắm giữ nhiều trái phiếu hơn, đồng thời chấp nhận việc bị giám sát chặt chẽ về các hoạt động mua năng lượng.

Những yếu tố quan trọng cần theo dõi trong tuần này

Vào lúc 12:30 GMT thứ Tư, thị trường sẽ đón nhận dữ liệu chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng 7; trong đó, chỉ số PCE cơ bản dự kiến ​​tăng 0,2% so với tháng trước tăng từ mức 0,1% và tỷ lệ lạm phát hàng năm duy trì ở mức 3,3%. Cùng lúc đó, số liệu sơ bộ về Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý II cũng sẽ được công bố, với kỳ vọng chung là không có sự điều chỉnh nào so với số liệu trước đó. Chi tiêu cá nhân dự kiến ​​tăng 0,2%, giảm nhẹ so với mức 0,3% của kỳ trước.

Ngày thứ Sáu mới là thời điểm chứa đựng rủi ro thực sự đối với đồng tiền này. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ có bài phát biểu lúc 14:00 GMT tại hội nghị thường niên, và cùng thời điểm đó, Cục Thống kê Lao động (BLS) sẽ công bố kết quả sơ bộ về việc điều chỉnh số liệu chuẩn cho khảo sát việc làm. Sẽ là một tình huống khá trớ trêu nếu một Chủ tịch Fed với quan điểm cứng rắn đưa ra nhận định dựa trên dữ liệu thị trường lao động vừa bị cắt giảm quy mô; thực tế là đợt điều chỉnh sơ bộ cho năm 2024 đã loại bỏ tới 818.000 việc làm khỏi tổng số liệu thống kê.

Các mức

Kháng cự: Mức 99,00 là ngưỡng cản khiến đà hồi phục này chững lại; phía trên là đường EMA 200 ngày ở gần mức 99,50, trong khi đường EMA 50 ngày nằm ngay tại mốc 100,00. Chỉ khi giá đóng cửa ngày vượt qua dải EMA này thì mới có khả năng mở đường cho việc quay lại mức 100,50.

Hỗ trợ: Mức thấp nhất trong phiên nằm gần 98,75, còn vùng 98,50 là đáy của đợt biến động giá vừa qua; nếu giá giảm xuống dưới mức này thì sẽ không còn mốc tham chiếu nào khác. Chỉ báo Stoch RSI khung ngày đang ở gần mức 20 – cho thấy tình trạng quá bán và đang có dấu hiệu đảo chiều – điều này giải thích cho đà hồi phục hiện tại nhưng không giải thích được lý do tại sao đà tăng lại dừng lại ở mức đó.

Xu hướng: Giảm chừng nào đường EMA 200 ngày gần 99,50 còn đóng vai trò là ngưỡng kháng cự. Mục tiêu giá là vùng 98,50, sau đó là khả năng giảm xuống dưới mức này. Kịch bản này sẽ bị vô hiệu nếu giá đóng cửa ngày trên mức 99,50.

Biểu đồ hàng ngày của DXY