"Dollar mạnh, mọi thứ yếu" sẽ không kéo dài? Cựu kinh tế trưởng IIF bác bỏ kỳ vọng Fed tăng lãi suất

Robin Brooks (Brookings Institution, cựu kinh tế trưởng IIF) cho rằng thị trường đã chuyển sang chế độ giảm phát mới, nhưng xu hướng "đồng đô la mạnh, tài sản yếu" sẽ không kéo dài.

Dầu Brent lao dốc xuống 72 USD/thùng từ mức trên 100 USD chỉ một tháng trước; vàng phá vỡ ngưỡng 4.000 USD/ounce. 

Brooks chỉ ra hai yếu tố chính:

• Cú sốc dầu giảm phát: Lưu lượng tàu qua eo biển Hormuz bình thường hóa nhanh hơn dự báo, kéo dầu sụt giảm mạnh.
• Định giá lại chính sách cứng rắn của Fed: Thị trường tiếp tục định giá thắt chặt ngay cả khi lạm phát năng lượng sụp đổ, đẩy lợi suất thực tế tăng.

Brooks bác bỏ câu chuyện chính thống với hai luận điểm:

• Sự cứng rắn của FOMC chỉ mang tính trình diễn: Kevin Warsh không tham gia xây dựng dot plot; Goldman Sachs xác nhận lãi suất trung vị có thể về 0 nếu bao gồm quan điểm của Warsh.
• Mâu thuẫn cơ bản: Giá dầu đã về mức trước xung đột, nhưng kỳ vọng tăng lãi suất lại mạnh hơn — một sự phi lý.

Brooks viện dẫn Keynes: "Thị trường có thể bất hợp lý lâu hơn bạn có thể duy trì khả năng thanh toán."

Báo cáo CPI tháng 6 (14/7) được xem là chất xúc tác quyết định. Lạm phát năng lượng hạ nhiệt dự kiến sẽ xóa bỏ định giá tăng lãi suất.

Luận điểm chính: Các giao dịch giảm giá đồng USD không lỗi thời. Khi làn sóng cứng rắn hiện tại phai nhạt, động lực giảm giá đồng đô la sẽ quay trở lại.