Dầu thô đang đánh đồng tình trạng tắc nghẽn ở Bờ Vịnh với dư cung

• Giá dầu WTI giao dịch ở mức trên 80$ một chút, giảm 1,69% và nằm dưới đường trung bình động 50 ngày.
• Kho dự trữ dầu thô của Mỹ tăng 17,4 triệu thùng, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 1 năm 2023.
• IEA ước tính thị trường đang thiếu hụt 1,8 triệu thùng mỗi ngày trong quý này.

Mức tăng hàng tuần lớn nhất về lượng tồn kho dầu thô của Mỹ trong vòng ba năm rưỡi đã xuất hiện vào thứ Tư, ngay giữa lúc thị trường đang được hai cơ quan dự báo mô tả là thiếu hụt nguồn cung thực tế; kể từ đó, giá dầu liên tục chịu áp lực bán ra. Dầu thô WTI hiện giao dịch ở mức trên 80$ một chút giảm 1,69%, sau một phiên giao dịch đầy biến động: giá vượt qua mốc 82$ rồi lao dốc xuống sát mức 79,50$, trước khi đánh mất phần lớn đà hồi phục sau đó.

Việc lý giải sự mâu thuẫn giữa hai thực tế này chính là trọng tâm của ngày hôm nay, bởi lẽ cả sự gia tăng tồn kho lẫn tình trạng thiếu hụt đều là sự thật; hai điều này cùng tồn tại song song chỉ vì lượng dầu đang nằm sai vị trí địa lý cụ thể là nằm sai đại dương. Tồn kho thương mại đã tăng lên mức 424,4 triệu thùng trong tuần kết thúc vào ngày 7 tháng 8, trái ngược hoàn toàn với dự báo giảm 1,4 triệu thùng của thị trường; dù tăng mạnh như vậy, mức tồn kho này vẫn thấp hơn khoảng 2% so với mức trung bình 5 năm.

Tồn kho tăng thực chất là do tắc nghẽn

Xuất khẩu sụt giảm trong khi nhập khẩu tăng 1,14 triệu thùng/ngày lên mức 7,3 triệu thùng/ngày; các phân tích theo dõi vận chuyển hàng hóa cho thấy phần lớn lượng hàng tồn đọng này tập trung tại khu vực Bờ Vịnh. Các nhà máy lọc dầu hoạt động ở mức 96,2% công suất khả dụng, vì vậy không có dữ liệu nào trong báo cáo cho thấy người Mỹ đang tiêu thụ ít đi. Đây là lượng hàng hóa không thể xuất khẩu ra nước ngoài.

Dữ liệu về các sản phẩm lọc dầu không cho thấy dấu hiệu nào ủng hộ giả thuyết dư thừa nguồn cung; đây chính là yếu tố then chốt để phân biệt giữa tình trạng dư thừa và tình trạng tắc nghẽn cục bộ. Tồn kho xăng giảm xuống còn 208,7 triệu thùng thấp hơn 6% so với mức trung bình 5 năm, tồn kho sản phẩm chưng cất giảm xuống còn 107,1 triệu thùng thấp hơn khoảng 12% so với mức trung bình, và biên lợi nhuận lọc dầu tại châu Âu đã lập kỷ lục mới trong tháng này. Một thị trường đang ngập trong nguồn cung dầu thô sẽ không định giá dầu diesel theo cách đó.

Hai cơ quan cùng hạ dự báo nhu cầu với cùng một mức điều chỉnh

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) hiện dự báo nhu cầu dầu thô sẽ giảm 1,6 triệu thùng/ngày trong năm 2026; mức giảm này lớn hơn 510.000 thùng/ngày so với dự báo được công bố hồi tháng 7. Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) cũng có động thái tương tự vào cùng ngày thứ Tư, khi hạ dự báo tăng trưởng năm 2026 xuống còn khoảng 600.000 thùng/ngày, giảm từ mức 780.000 thùng/ngày trước đó.

Cả hai con số này đều phản ánh sự sụt giảm nhu cầu do yếu tố giá cả và việc đóng cửa tuyến đường thủy, thay vì do suy thoái kinh tế; đây cũng là lý do báo cáo cho thấy thị trường đang thiếu hụt 1,8 triệu thùng/ngày trong quý này. Sản lượng tại vùng Vịnh đã phục hồi thêm 2,5 triệu thùng/ngày trong tháng 7, đạt mức 23,9 triệu thùng/ngày, nhưng vẫn thấp hơn 8,3 triệu thùng/ngày so với mức trước khi xung đột nổ ra. Khoảng trống nguồn cung vẫn là con số lớn hơn cả.

Chiến tranh càng lan rộng, giá dầu càng rẻ

Hôm thứ Năm, Bộ Tư lệnh Trung tâm (CENTCOM) đã công bố việc thành lập lực lượng đặc nhiệm đa miền và đa quốc gia chuyên về máy bay không người lái (UAV) tấn công; đây là bước mở rộng từ phi đội UAV tấn công một chiều đã được triển khai chín tháng trước đó. Trong khi đó, Bộ trưởng Chiến tranh phát biểu từ Panama cho biết hoạt động phong tỏa hải quân đối với các cảng của Iran có thể được duy trì vô thời hạn thông qua cơ chế luân phiên tàu chiến, và tính đến ngày 12 tháng 8, đã có 59 tàu bị buộc phải chuyển hướng.

Trái ngược với những diễn biến đó, chỉ có tám tàu ​​đi qua eo biển Hormuz vào thứ Ba – mức thấp nhất trong một tuần – trên tuyến đường vốn ghi nhận lưu lượng khoảng 130 tàu mỗi ngày trước khi xung đột nổ ra vào cuối tháng 2. Quan điểm của vị tư령 chiến trường đã được truyền thông đưa tin theo hai chiều hướng trái ngược nhau chỉ trong vòng hai tuần: một lần là lời khuyên nên dừng chiến dịch ném bom vì đã cạn kiệt mục tiêu, và một lần khác – thông qua đài truyền hình Israel – là sự ủng hộ đối với các cuộc tấn công tiếp theo. Thị trường, khi đối mặt với cả hai luồng thông tin này, đã chọn cách phớt lờ cả hai.

Biểu đồ giá hàng ngày đã phản ánh thái độ thờ ơ đó từ nhiều tuần trước; cụ thể, một chỉ số tham chiếu từng biến động từ mức gần 67,00$ lên gần 107,50$ trong suốt bốn tháng thì nay lại dao động trong biên độ hẹp khoảng 8,00$ suốt hai tuần qua. Chỉ số này đã thiết lập chuỗi các mức đáy cao dần kể từ mức thấp nhất hồi tháng Sáu ngay cả khi tin tức về chiến sự ngày càng dồn dập; do đó, đà giảm hôm nay chỉ được xem là biến động nhiễu trong phạm vi hẹp đó chứ không phải là sự phá vỡ xu hướng.

Một mốc thời gian duy nhất vẫn còn được thị trường định giá

Thứ Hai là thời điểm duy nhất trong lịch trình này mang lại mức chênh lệch giá thực sự đáng kể, bởi vì thời hạn đàm phán 60 ngày được quy định trong bản ghi nhớ tháng Sáu sẽ kết thúc vào ngày 17 tháng 8. Một quan chức Iran đã phát biểu với các hãng tin vào thứ Tư rằng Tehran không thấy còn lý do gì để gia hạn, trong khi Washington tuyên bố kiểm soát hoàn toàn eo biển này và Ngoại trưởng Iran gọi đó là một sự tính toán sai lầm. Việc bán ra khi chỉ còn hai phiên giao dịch trước thời hạn chót mang tính chất của một chiến lược vị thế thị trường hơn là một quan điểm dự báo đơn thuần.

Những dữ liệu quan trọng còn chờ công bố trong tuần này

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 7 không thay đổi trong đợt công bố lúc 12:30 GMT, trái ngược với mức dự báo đồng thuận là tăng 0,2%; tỷ lệ tăng hàng năm ở mức 4,7% và chỉ số lõi tăng 0,2% so với mức kỳ vọng 0,3%. Sự "dễ thở" về mặt lạm phát này có được nhờ giá nhiên liệu tại trạm xăng và giá tại các đầu mối phân phối giảm: giá xăng giảm 5,7%, giá dầu diesel giảm 6,7% đóng góp hơn một nửa vào mức giảm của nhu cầu hàng hóa trung gian, và giá các loại năng lượng thô giảm 7,4%.

Tháng được khảo sát cũng chính là thời điểm giá dầu chuẩn đạt đỉnh gần mức 91,50 USD vào cuối tháng Bảy; đây là khiếm khuyết thường thấy trong các số liệu lạm phát chịu ảnh hưởng lớn từ giá năng lượng: chúng phản ánh một diễn biến thị trường đã xảy ra từ trước đó. Hai chủ tịch chi nhánh Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ có bài phát biểu trong cùng một phiên giao dịch; ngoài ra, ngày thứ Sáu sẽ có dữ liệu doanh số bán lẻ công bố lúc 12:30 GMT, với mức dự báo đồng thuận tăng 0,2% và chỉ số niềm tin người tiêu dùng công bố lúc 14:00 GMT, dự kiến ​​ở mức 54 điểm, giảm từ mức 55,2 điểm.

Các mức

Kháng cự: Đường trung bình động lũy ​​thừa (EMA) 50 ngày tại mức 80,72$ nằm ngay phía trên giá hiện tại sau khi giá giảm xuống dưới mức này; tiếp đó là vùng 81,50$ và mốc 82,00$ – nơi giá đã chạm tới mức cao nhất trong ngày. Một đợt tăng bền vững vượt qua mốc 82,00$ sẽ mở đường cho giá hướng tới mức 82,50$.

Hỗ trợ: Mốc 80,00$ là mức hỗ trợ đầu tiên bên dưới giá hiện tại, tiếp theo là mức thấp nhất trong ngày ngay trên 79,50$, và sau đó là đường EMA 200 ngày tại mức 78,04$ – mức từng bị xuyên thủng rồi được tái lập trong đợt sụt giảm mạnh về vùng 74,00$ hồi đầu tháng 8. Chỉ số Stochastic RSI trên khung thời gian ngày đang ở mức 20,42 và vẫn tiếp tục giảm, cho thấy khả năng giá sẽ có thêm một đợt thử thách mức thấp hơn nữa trước khi quay lại trạng thái dao động trong biên độ cũ.

Xu hướng: Kỳ vọng tăng giá chừng nào đường EMA 200 ngày tại mức 78,04$ vẫn được giữ vững. Việc tồn kho tăng gần mức kỷ lục vốn chỉ là hệ quả của các vấn đề hậu cần, tình trạng thiếu hụt nguồn cung theo đánh giá của chính các cơ quan chức năng và thời hạn chót quan trọng vào thứ Hai là những yếu tố cho thấy giá dầu khó có thể duy trì dưới đường trung bình động 50 ngày trong thời gian dài. Các mục tiêu giá là mốc 82,00$ và sau đó là 82,50$; kịch bản này sẽ bị vô hiệu nếu giá đóng cửa ngày dưới mức 78,00$.

Biểu đồ hàng ngày của WTI