Fed tăng lãi suất trở lại - Nhưng sẽ tăng bao nhiêu lần?

Trong quý II/2026, lãi suất trung tính ước tính của Mỹ là 1,01%. Trong khi đó, báo cáo SEP tháng 6 cho thấy các thành viên FOMC kỳ vọng lạm phát PCE lõi sẽ đạt 3,3% vào cuối năm 2026, đưa lãi suất trung tính danh nghĩa hàm ý lên khoảng 4,31% (đường đỏ trên biểu đồ).

Biên độ lãi suất quỹ liên bang hiện tại là 3,50%-3,75% (đường xanh), nghĩa là lãi suất đã thấp hơn lãi suất trung tính danh nghĩa khoảng 0,56-0,81 điểm phần trăm - tương đương với khoảng hai đến ba lần tăng lãi suất nữa.

Nhưng điều đó không có nghĩa là FOMC sẽ đơn giản thực hiện hai hoặc ba lần tăng liên tiếp. Các nhà hoạch định chính sách có khả năng sẽ đánh giá lại dữ liệu lạm phát và thị trường lao động sau mỗi bước đi.

Điều đó khiến lộ trình khả thi trở nên khá rõ ràng:

1. Ngày 16/9: Fed tăng lãi suất một lần, sau đó tạm dừng để đánh giá tác động lên lạm phát và thị trường lao động. Một số thành viên FOMC có thể phản đối.

2. Ngày 29/10: Không tăng lãi suất.

3. Tháng 12: Nếu lạm phát PCE lõi và triển vọng lạm phát của Fed chưa hạ nhiệt đáng kể, trong khi thị trường lao động vẫn kiên cường, Fed có thể thực hiện thêm một đợt tăng nữa.

4. Trường hợp khác: Nếu PCE lõi tiếp tục hạ nhiệt, FOMC hạ dự báo PCE lõi năm 2027, hoặc thị trường lao động suy yếu, Fed có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất và chờ thêm dữ liệu.

Vì vậy, bất chấp kỳ vọng tăng lãi suất quay trở lại, đây không nhất thiết là khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt mới.

Nó có thể chỉ đơn giản là Fed thực hiện thêm một bước đi - rồi chờ xem điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.