Vàng mất 20% chỉ trong 91 ngày: Đã hết thời là kênh trú ẩn an toàn?

Giá vàng giao sau trên sàn Comex chốt ở mức thấp nhất trong năm vào thứ Năm, đánh dấu lần đầu tiên trong bốn năm chính thức bước vào thị trường gấu.

Nhiều nhà giao dịch kim loại quý thấy trớ trêu: đợt giảm này diễn ra ngay khi rủi ro chiến tranh Trung Đông leo thang và nhà đầu tư đổ xô tìm kênh trú ẩn — một sự phản bội đối với vai trò truyền thống của vàng.

Hợp đồng vàng Comex tháng 8 hoạt động mạnh nhất giảm 3,6% xuống 4.133,3 USD/ounce vào thứ Tư, kéo dài chuỗi giảm phiên thứ tư liên tiếp. Theo Dow Jones Market Data, mức chốt này thấp nhất kể từ tháng 11/2025.

Vào ngày 10/6, vàng chính thức rơi vào thị trường gấu kỹ thuật, khi đã giảm 20% từ đỉnh tháng 3.

Dow Jones Market Data cho biết chỉ mất 91 ngày từ đỉnh tháng 3 để bước vào vùng gấu — nhanh nhất kể từ đỉnh khủng hoảng tài chính 2008. Năm đó, vàng Comex mất hơn 20% từ đỉnh chỉ trong 23 ngày giao dịch.

Chris Gaffney, Chủ tịch Thị trường Toàn cầu tại EverBank, cho biết đợt giảm này đến từ động lực lãi suất: CPI tháng 5 của Mỹ vượt 4%, khiến nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất.

Bộ Lao động Mỹ báo cáo CPI tháng 5 tăng 4,2% so với cùng kỳ, phù hợp dự báo và cao nhất kể từ tháng 4/2023. Thị trường hiện định giá khả năng Fed tăng lãi suất năm 2026 cao hơn nhiều so với cắt giảm.

Naeem Aslam, Giám đốc Đầu tư tại Zaye Capital Markets, nhận xét căng thẳng địa chính trị đã đẩy giá dầu lên, giữ lạm phát ở mức cao. "Fed không thể dễ dàng cắt giảm lãi suất."

Ngay cả với bất ổn từ Iran, vàng vẫn không thể tăng giá — bất chấp danh tiếng là kênh trú ẩn an toàn.

Mối tương quan giữa vàng và chứng khoán Mỹ ngày càng chặt chẽ

Michael Armbruster, Đồng sáng lập Altavest, nhận thấy vàng gần đây di chuyển cùng chiều với chứng khoán Mỹ. Hệ số tương quan giữa vàng tương lai và Nasdaq 100 đạt 0,91 kể từ đầu tháng 6.

"Vàng tăng cùng Nasdaq 100 đầu phiên thứ Ba, sau đó bán tháo cùng chỉ số này và S&P 500," ông nói.

Armbruster so sánh với năm 2008: vàng giảm cùng cổ phiếu nhưng đã phục hồi bền vững sau khi tạo đáy vào tháng 11. Ông lạc quan dài hạn: "Tháng 6 khó khăn cho vàng, nhưng nửa cuối năm sẽ tích cực hơn."

Tại sao vàng mất vai trò trú ẩn?

Trái với suy nghĩ thông thường, vàng không còn là công cụ phòng ngừa rủi ro đáng tin cậy. Nhiều nhà phân tích cho rằng vàng hiện hoạt động như một nguồn thanh khoản hơn là nơi trú ẩn. Khi tài sản rủi ro lao dốc, nhà đầu tư bán vàng để lấy tiền mặt.

Thách thức lớn nhất của vàng là sự cạnh tranh từ dòng vốn: nhà đầu tư đã chuyển sang cổ phiếu AI và các sản phẩm có đòn bẩy.

Tín hiệu kỹ thuật và triển vọng

Vàng đã đóng cửa dưới đường trung bình động 200 ngày vào cuối tuần trước — lần đầu tiên trong hai năm rưỡi — một chỉ báo xu hướng dài hạn quan trọng.

Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank, nhận xét: "Đây là một thất bại kỹ thuật lớn. Vàng đã ở trong xu hướng tăng bốn năm, được hỗ trợ bởi hoạt động mua của ngân hàng trung ương, địa chính trị và nhu cầu đa dạng hóa."

Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn thấy giá trị. Christopher Louney của RBC Capital Markets cho biết:

 "Nhìn lại, sự yếu kém hiện tại có thể là điểm vào tốt. Đợt điều chỉnh này có thể là sự điều chỉnh lành mạnh."