Departemen Keuangan AS Turun Tangan Saat Imbal Hasil Obligasi Melonjak - Apa Artinya bagi Dolar dan Emas?

Departemen Keuangan AS baru saja masuk ke pasar obligasi yang mulai terlihat semakin tidak nyaman.

Pada hari Rabu, Treasury mengumumkan akan menggandakan ukuran pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang untuk mendukung likuiditas, dari 2 miliar USD menjadi setidaknya 4 miliar USD per operasi, mulai September. Langkah ini diambil hanya sehari setelah imbal hasil Treasury 30 tahun naik ke level tertinggi dalam 19 tahun.

Reaksi pasar terjadi seketika. Imbal hasil jangka panjang turun tajam, dengan imbal hasil 30 tahun sempat turun hampir 10 basis poin, sementara Indeks Dolar turun sekitar 0,84%. Emas justru melonjak lebih dari 4% dan kembali ke atas 4.500 USD.

Hubungannya cukup sederhana.

Selama ini, imbal hasil Treasury yang lebih tinggi telah mendukung dolar dan membuat aset seperti emas kurang menarik karena emas tidak memberikan imbal hasil. Tapi begitu imbal hasil jangka panjang mulai turun, sebagian tekanan itu dengan cepat berbalik.

Bagi dolar, pertanyaan yang lebih besar adalah apa yang terjadi selanjutnya.

Pembelian kembali Treasury memang membantu likuiditas di ujung panjang kurva, tapi tidak mengubah gambaran fiskal yang mendasar. Utang pemerintah AS masih mendekati 40 triliun USD, dan pasar terus menuntut imbal hasil yang relatif tinggi untuk memegang utang AS jangka panjang.

Itu sebabnya langkah Rabu penting melampaui satu sesi perdagangan.

Jika imbal hasil jangka panjang tetap terkendali, dolar bisa kehilangan salah satu sumber dukungan terbarunya. Dolar yang lebih lemah akan memberi emas dan aset berdenominasi dolar lainnya ruang untuk bergerak lebih tinggi.

Emas sudah menunjukkan respons itu.

XAU/USD telah kembali ke atas 4.500 USD, dan area 4.510 USD kini penting karena berada di sekitar moving average 200-hari. Penembusan berkelanjutan di atas zona itu akan memperbaiki gambaran teknikal dan membuka jalan menuju level tertinggi baru-baru ini.

Risiko langsungnya adalah pergerakan ini terjadi dengan cepat. Jika emas gagal bertahan di atas 4.500 USD, aksi ambil untung setelah lonjakan Rabu tidak akan mengejutkan.

Cerita pasar obligasi yang sama juga merambat ke Bitcoin dan ekuitas, karena imbal hasil jangka panjang yang lebih rendah mengurangi tekanan pada aset berisiko.

Tapi pasar obligasi tetap menjadi kunci untuk gambaran yang lebih besar.

Treasury telah membeli sedikit waktu untuk obligasi jangka panjang. Apakah itu akan berubah menjadi penurunan imbal hasil yang berkelanjutan adalah pertanyaan lain - dan itu bisa menentukan apakah pelemahan dolar dan rebound emas baru-baru ini masih memiliki ruang untuk berlanjut.