ดอลลาร์สหรัฐ: การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก่อให้เกิดคำถามด้านการคลัง – BBH

Brown Brothers Harriman (BBH) ตั้งข้อสังเกตว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวได้ปรับคืนขึ้นมาเกือบทั้งหมดจากการลดลงหลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตร ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ธนาคารระบุว่า แม้การซื้อคืนดังกล่าวควรช่วยปรับปรุงสภาพคล่องและทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรแบนราบลง แต่จังหวะเวลาของการดำเนินการดังกล่าวเสี่ยงที่จะสร้างการรับรู้ว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ กำลังพยายามบริหารต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว ซึ่งอาจบั่นทอนความน่าเชื่อถือทางการคลังของสหรัฐฯ และกดดันดอลลาร์

การดำเนินการของกระทรวงการคลังกดดันดอลลาร์

"อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวได้ปรับคืนขึ้นมาเกือบทั้งหมดจากการร่วงลงเมื่อวานนี้ ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศซื้อคืนพันธบัตร ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐได้ขยายการปรับตัวลง"

"การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังเป็นการสลับตราสารหนี้เพื่อบริหารจัดการหนี้เป็นหลัก กระทรวงการคลังจะซื้อและไถ่ถอนพันธบัตรรุ่นเก่าที่มีสภาพคล่องน้อยกว่า (off-the-run) เพื่อแลกกับตราสารหนี้ใหม่ที่มีสภาพคล่องมากกว่า (on-the-run) ซึ่งออกผ่านการประมูลตามปกติ หนี้ทั้งหมดคงเดิม แต่สัดส่วนของหนี้จะเปลี่ยนไปสู่หลักทรัพย์รุ่นใหม่ที่มีสภาพคล่องมากกว่า"

"การเพิ่มขนาดการซื้อคืนอาจได้รับการจัดหาเงินทุนในส่วนเพิ่มผ่านการออกตั๋วเงินคลังมากขึ้น อุปทานตราสารหนี้ระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับการซื้อพันธบัตรระยะยาว ชี้ให้เห็นถึงเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่แบนราบลง อย่างไรก็ตาม ผลกระทบน่าจะอยู่ในวงจำกัด เนื่องจากขนาดการดำเนินงานมีสัดส่วนเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยรวมที่มีมูลค่า 31.4 ล้านล้านดอลลาร์"

"จังหวะเวลาของการประกาศซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังส่งสัญญาณที่น่ากังวลมากขึ้น กระทรวงการคลังได้ขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวไม่นานหลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าอุปทานหนี้จำนวนมากทั้งจากภาครัฐและเอกชน เริ่มสร้างความตึงตัวให้กับสภาพคล่องของพันธบัตรระยะยาว และกระทรวงการคลังก็รู้สึกไม่สบายใจกับต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มสูงขึ้นมากขึ้นเรื่อย ๆ"

"โดยสรุปแล้ว การรับรู้ว่ากระทรวงการคลังกำลังบริหารจัดการอัตราผลตอบแทนแทนที่จะบริหารจัดการสภาพคล่องนั้น บั่นทอนความน่าเชื่อถือทางการคลังของสหรัฐฯ และเป็นปัจจัยกดดันดอลลาร์สหรัฐ"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)