ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น: เส้นทางสู่การปรับอัตราดอกเบี้ยเป็นกลางอย่างค่อยเป็นค่อยไป – ING

นักวิเคราะห์จาก ING อย่าง Chris Turner และ Padhraic Garvey มองว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) มีแนวโน้มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานสู่ระดับ 1.25% และดำเนินการอย่างระมัดระวังหลังจากนั้น พวกเขามองเห็นแรงต่อต้านจากรัฐบาลต่อการคุมเข้มนโยบายอย่างแข็งกร้าว และคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีก 25 จุดพื้นฐานในเดือนมกราคมและเมษายน ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.75% ซึ่งพวกเขามองว่าใกล้เคียงระดับเป็นกลาง ก่อนการปรับลดภาษีการบริโภคชั่วคราว

มองว่า BoJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่ยังคงดำเนินการอย่างระมัดระวัง

"การสื่อสารอย่างเป็นทางการจาก BoJ ในปีนี้ยอมรับว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอยู่ในแดนลบและจำเป็นต้องปรับขึ้น สุนทรพจน์ต่าง ๆ ของ BoJ ได้หารือเกี่ยวกับแนวคิดเรื่องอัตราดอกเบี้ยเป็นกลาง ซึ่งผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่มองว่าอยู่ในช่วง 1.1-2.5% ในรูปแบบอัตราดอกเบี้ยตัวเงิน"

"เราสงสัยว่า BoJ ต้องการสร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนและ Scott Bessent ด้วยการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานสู่ระดับ 1.25% จึงดูมีแนวโน้มมากกว่า ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการคงอัตราดอกเบี้ย คือการปรับขึ้น 50 จุดพื้นฐาน ซึ่งอาจเป็นส่วนหนึ่งของความเข้าใจที่กว้างขึ้นกับวอชิงตัน โดยมีเป้าหมายเพื่อผลักดันให้ USD/JPY ปรับตัวลงอย่างยั่งยืน ลดความจำเป็นในการแทรกแซงด้วยการขายดอลลาร์ครั้งใหญ่ของ BoJ และช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB)"

"อย่างไรก็ตาม รัฐบาลญี่ปุ่นมีกลยุทธ์ส่งเสริมการเติบโตอย่างแข็งกร้าว และไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะออกมาแสดงจุดยืนคัดค้านวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายที่รุนแรงยิ่งขึ้น เราอาจประเมินการเปลี่ยนแปลงในประเด็นนี้ต่ำเกินไป แต่เป็นเรื่องยากที่จะเห็นเจ้าหน้าที่รัฐบาลสนับสนุนวัฏจักรการคุมเข้มที่เร็วกว่ามาก ไม่ว่าจะเป็นการปรับขึ้น 50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน หรือการปรับขึ้นติดต่อกันในเดือนกันยายนและตุลาคม แต่ในมุมมองหลักของเรา คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีก 25 จุดพื้นฐานสองครั้งในเดือนมกราคมและเมษายนปีหน้า ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.75%"

"อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.75% ซึ่งใกล้เคียงระดับเป็นกลางในเดือนเมษายนปีหน้า ดูเหมือนเป็นเป้าหมายที่เหมาะสม ก่อนที่ภาษีการบริโภคสำหรับอาหารและเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์จะถูกปรับลดจาก 8% เหลือ 1% ในเดือนดังกล่าวเป็นระยะเวลาสองปี ซึ่งจะกดดันอัตราเงินเฟ้อทั่วไปลงอย่างมาก อาจเป็นเวลาสองปีข้างหน้า และจะสร้างสภาพแวดล้อมที่ยากลำบากสำหรับการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม"

"เมื่อพิจารณาด้านราคา เรื่องเล่าของ BoJ ได้เปลี่ยนไปอย่างชัดเจนสู่มุมมองว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนเข้าสู่เส้นทางที่ยั่งยืน ประเด็นสำคัญประการหนึ่งในขณะนี้คือ ราคาปัจจัยการผลิต/ราคาผู้ผลิตที่สูงขึ้นมีแนวโน้มส่งผ่านไปยังดัชนี CPI ในวงกว้างมากขึ้น ผลสำรวจภาคธุรกิจ Tankan ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าคาดการณ์ราคาผลผลิตเพิ่มขึ้นอย่างมาก และ BoJ กำลังให้ความสำคัญอย่างยิ่งกับการเติบโต 7% เมื่อเทียบรายปีของราคาสินค้าองค์กร"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)