Dầu thô đắt đỏ, chứng khoán Mỹ vẫn vọt lên đỉnh – Chuyện gì đang xảy ra?

Chứng khoán Mỹ vừa thiết lập những đỉnh cao mới trong tuần này, ngay cả khi giá dầu thô vẫn neo ở mức cao do những diễn biến địa chính trị đầy biến động giữa Mỹ và Iran. Một sự phân hóa rõ rệt đang diễn ra: thị trường chứng khoán đang định giá rủi ro xung đột hạ nhiệt, trong khi dầu thô vẫn giữ mức phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đáng kể.

1. Dầu thô: Ngưỡng 100 USD chắc chắn giữ vững giữa biến động địa chính trị

Giá dầu Brent đang giao dịch vững chắc trên ngưỡng 100 USD/thùng, trong khi dầu WTI giao tháng trước chốt tại 93,57 USD/thùng.

Thị trường dầu đã chứng kiến những cơn sóng gió cực lớn trong tuần qua. Những tín hiệu lạc quan về ngoại giao giữa Mỹ và Iran đã kéo Brent tạm thời xuống 98 USD/thùng vào thứ Hai. Tuy nhiên, các cuộc không kích bất ngờ của Mỹ vào miền nam Iran hôm thứ Ba đã kích hoạt một đợt tăng giá mạnh 3% trong phiên, và sự trả đũa ngay lập tức từ Iran một lần nữa đẩy căng thẳng khu vực lên cao.

Brent đã phục hồi phần lớn số điểm đã mất trong phiên vào cuối ngày thứ Ba, mặc dù WTI kết thúc phiên thấp hơn so với chốt tuần trước.

Chuyên gia chiến lược vĩ mô của Bloomberg, Michael Ball, đưa ra nhận định đáng chú ý về sự định giá lệch lạc của thị trường:

“Việc giá dầu giảm hiện tại là thị trường đang tái định giá mức phí bảo hiểm cho rủi ro đuôi (tail risk), chứ không phải đánh giá rằng nguồn cung thực sự đã hồi phục.”

Có một sự tách biệt quan trọng giữa tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản về nguồn cung. Trong khi các nhà giao dịch có thể ngay lập tức định giá những kỳ vọng về ngừng bắn, thì việc khôi phục chuỗi cung ứng trong thế giới thực – bao gồm vận tải biển, bảo hiểm và công suất sản xuất bị bỏ ngỏ – cần nhiều tháng để hồi phục. Lượng dầu thô và các sản phẩm tinh chế vẫn ở dưới mức trung bình theo mùa, và tình trạng thiếu hụt sản phẩm ngày càng mở rộng đang củng cố sức chống chịu của giá dầu.

2. Chứng khoán Mỹ vẫn lập đỉnh mới bất chấp giá dầu cao

Các chỉ số chuẩn của Mỹ đã đóng cửa ở mức kỷ lục hôm thứ Ba, bất chấp giá dầu cao và những bất ổn địa chính trị dai dẳng ở Trung Đông.

Pooja Kumra, chiến lược gia lãi suất cấp cao tại TD Bank, nhấn mạnh xu hướng định giá hướng tới tương lai của thị trường:

“Ý tưởng về một thỏa thuận – chứ không phải bản thân thỏa thuận – đang giúp duy trì lực mua đối với trái phiếu kho bạc Mỹ.”

Các cổ phiếu tăng trưởng (growth stocks), đặc biệt là nhóm công nghệ, dẫn dắt đà tăng của thị trường, trong khi các nhóm ngành mang tính chu kỳ truyền thống tăng chậm hơn. Nhà đầu tư đang đặt cược rằng căng thẳng địa chính trị sẽ được kiểm soát, qua đó loại bỏ nguy cơ Fed thắt chặt chính sách mạnh mẽ và hỗ trợ định giá cho những cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất.

3. Vì sao dầu cao và chứng khoán vẫn cùng nhau lập đỉnh?

Sự phân hóa bất thường này – chứng khoán tăng mạnh trong khi dầu vẫn neo cao – xuất phát từ ba động lực chính của thị trường:

Tác động kinh tế có giới hạn: Dữ liệu lịch sử cho thấy chỉ khi giá WTI duy trì trên 120 USD/thùng một cách bền vững mới thực sự làm gia tăng đáng kể rủi ro suy thoái của Mỹ. Mức giá 100 USD/thùng hiện tại tạo ra áp lực kinh tế nhẹ nhưng không gây ra rủi ro mang tính hệ thống cho tăng trưởng.

Tâm lý thị trường hướng tới tương lai: Thay vì định giá cho kịch bản leo thang xung đột vô tận, các nhà đầu tư đang đặt cược vào một giải pháp ngoại giao cuối cùng giữa Mỹ và Iran.

Áp lực tăng lãi suất từ Fed giảm bớt: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đang giảm, báo hiệu thị trường không kỳ vọng giá dầu cao sẽ thúc đẩy Fed hành động mạnh tay, qua đó hỗ trợ tốt cho định giá cổ phiếu.

4. Các chỉ báo cần theo dõi

Ngưỡng hỗ trợ 100 USD/thùng của Brent: Nếu giá phá vỡ ngưỡng này một cách bền vững, đó sẽ là xác nhận thị trường đang định giá rủi ro địa chính trị đã giảm đáng kể.

Dữ liệu tồn kho sản phẩm tinh chế: Nếu tình trạng thiếu hụt sản phẩm tinh chế thu hẹp, đó sẽ là bằng chứng cụ thể cho thấy điều kiện nguồn cung thực tế đang cải thiện.

Khoảng cách hiệu suất giữa Dow Jones và Nasdaq: Nếu chỉ số Dow bắt kịp đà tăng và bứt phá, đó sẽ là tín hiệu cho thấy thị trường nói chung tin rằng rủi ro địa chính trị đã qua đi.

Như một chuyên gia giao dịch cấp cao tại một tổ chức tóm gọn sự phân hóa của thị trường: “Chứng khoán đang đặt cược vào kịch bản ‘không tệ hơn’ (no worse). Dầu thô thì đang chờ đợi kịch bản ‘tốt hơn thực sự’ (actually better).”