FX Mỹ Latinh: Giao dịch chênh lệch lãi suất có đủ vững khi đánh giá lại chính sách của Fed – BNY

Geoff Yu của BNY cho biết các đồng tiền Mỹ Latinh vẫn tương đối kiên cường ngay cả khi dữ liệu iFlow cho thấy vị thế nắm giữ các đồng tiền có lợi suất cao đang giảm trong bối cảnh chính sách mới của Cục Dự trữ Liên bang. Ông nhấn mạnh rằng điều khoản thương mại được cải thiện, đặc biệt là đối với Brazil và Chile, giúp bù đắp sự gia tăng ưu thế của đồng Đô la, nhưng cảnh báo rằng việc thu hút dòng vốn mới có thể đòi hỏi chính sách cứng rắn hơn từ các ngân hàng trung ương khu vực để duy trì lãi suất thực hỗ trợ.

Xuất khẩu và chênh lệch lãi suất hỗ trợ các đồng tiền khu vực

"Chỉ số iFlow Carry của chúng tôi cho thấy sự sụt giảm trong lượng nắm giữ các đồng tiền có lợi suất cao, và quá trình này có khả năng sẽ tiếp tục khi thị trường điều chỉnh theo thực tế mới của Fed. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tiếp tục phân biệt giữa việc giảm dần lượng nắm giữ chênh lệch lãi suất – tình hình hiện tại – và việc thanh lý hoàn toàn. Các đồng tiền Mỹ Latinh là nhóm kiên cường nhất trong bối cảnh này, nhưng việc truyền tải lãi suất của Fed diễn ra nhanh chóng trong khu vực, trong khi các diễn biến chính trị cũng đang ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư, theo cả hai hướng."

"Tuy nhiên, chúng ta không nên đánh giá thấp tác động tích cực của cú sốc thương mại đối với khu vực. Đối với các nước như Brazil và Chile, giá trị xuất khẩu đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm do xung đột và các yếu tố cấu trúc khác (Biểu đồ 3). Trái ngược với phần lớn châu Á, những dòng chảy tự nhiên này sẽ giúp bù đắp sự gia tăng ưu thế đô la toàn cầu, nhưng các ngân hàng trung ương sẽ cần phải cảnh giác và đảm bảo lãi suất thực điều chỉnh theo động thái mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)."

"Các quyết định về lãi suất ở Peru, Chile và Brazil trong tuần giao dịch tiếp theo sẽ không có bất ngờ lớn nào, nhưng các đồng tiền Mỹ Latinh sẽ cần theo dõi sự ưu thế đô la ngắn hạn ở mức cao. Bỏ qua lãi suất USD, nhu cầu tạo ra thanh khoản đô la để tài trợ cho việc bán cổ phiếu và chào bán trên thị trường Mỹ vẫn ở mức cao, và thị trường có thể hướng tới những cơ hội dễ dàng hơn."

"Trên thị trường ngoại hối, các giao dịch chênh lệch lãi suất và các vị thế thu nhập cố định của Mỹ Latinh là biểu hiện cuối cùng của "tâm lý chấp nhận rủi ro", đặc biệt là khi các biện pháp phòng ngừa rủi ro đô la xuyên biên giới đã hoàn toàn giải tỏa các vị thế bán khống dư thừa được xây dựng trước xung đột. Lợi suất và triển vọng chính sách hiện chỉ đủ để hạn chế thanh lý quy mô lớn."

"Nhưng nếu mục tiêu là thu hút dòng vốn mới để nới lỏng các điều kiện tài chính trong nước, thì các quyết định chính sách có thể cần phải cứng rắn hơn."