KOSPI tăng kỷ lục, dòng tiền rút mạnh: Siêu chu kỳ AI hay đỉnh giá?

Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc tăng hơn 80% (tính theo USD) từ đầu năm 2025, thuộc nhóm thị trường tăng mạnh nhất thế giới. Động lực chính đến từ ngành bán dẫn, với SK Hynix ghi nhận lợi nhuận hoạt động quý 1 tăng 405% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, dòng tiền đang có dấu hiệu đảo chiều. Quỹ ETF iShares MSCI South Korea (quy mô 23 tỷ USD) ghi nhận mức rút vốn một tuần cao kỷ lục 970 triệu USD, cho thấy nhà đầu tư bắt đầu chốt lời mạnh mẽ giữa đợt tăng giá lịch sử.

Malcolm Dorson – Quản lý danh mục tại Global X giải thích: "Giá tài sản Hàn Quốc tăng mạnh làm tỷ trọng danh mục quá cao, buộc nhiều quỹ phải bán để cân bằng." Phần áp lực bán này là điều chỉnh cơ học, không mang ý định xấu giá thị trường.

Bên cạnh đó, nhiều nhà đầu tư chủ động chốt lời theo chiến lược “Bán vào tháng 5”. Tỷ lệ vị thế bán khống trên ETF tăng lên 14,81%. Tom Graff cho biết mức tăng bán khống chủ yếu dùng để phòng rủi ro cổ phiếu lẻ, chứ không phải xem xấu toàn bộ thị trường.

Giới ngân hàng phố Wall có sự chia rẽ rõ rệt. JPMorgan và Goldman Sachs cùng nâng mục tiêu KOSPI lên 9.000 điểm, kỳ vọng xuất khẩu AI tiếp tục bùng nổ. Ngược lại, Nomura cảnh báo dòng vốn nước ngoài đang rút lời sau giai đoạn tích lũy cổ phiếu chip.

Sau bề mặt tăng trưởng ấn tượng, kinh tế Hàn Quốc tồn tại tình trạng phân kỳ hình chữ K. Tiêu dùng hộ gia đình suy giảm trong khi ngành bán dẫn phát triển vượt bậc. Chuyên gia Jeong-Woo Park nhận định: "Sự bùng nổ ngành chip có tác động lan tỏa rất hạn chế đến thị trường lao động và đầu tư nội địa."

Về mặt kỹ thuật, ngành bán dẫn chiếm 60%-70% tổng vốn hóa KOSPI. Nếu loại bỏ nhóm này, chỉ số chỉ còn khoảng 4.100 điểm. Cơ cấu thị trường quá tập trung làm gia tăng rủi ro biến động mạnh.

Tóm lại, KOSPI đã bước giai đoạn tích lũy cao. Thị trường đang cân bằng giữa kỳ vọng siêu chu kỳ AI và yếu kém cấu trúc kinh tế. Cửa sổ tăng đơn chiều đã đóng, vùng hỗ trợ quan trọng nằm tại 7.000–7.200 điểm.