PCE tháng 5 sắp công bố: Lạm phát có đủ nóng để Fed tăng lãi suất?

Tuần này, mọi con mắt đều đổ dồn vào báo cáo PCE tháng 5 – thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Đây là lần đầu tiên thị trường kiểm tra lập trường cứng rắn của Chủ tịch Kevin Warsh sau cuộc họp FOMC đầu tiên của ông. Kết quả có thể định đoạt câu chuyện lãi suất cho phần còn lại của năm 2026.

Trong khi đó, dầu thô đã bất ngờ tăng vọt ngay đầu tuần sau khi Tổng thống Trump đe dọa tấn công quân sự Iran nếu Hezbollah tiếp tục tấn công Israel. Dầu Brent tăng 2,2% lên 82,30 USD/thùng, đưa yếu tố địa chính trị trở lại tâm điểm chú ý của thị trường năng lượng.

Ba điểm chính của tuần này

1. PCE sẽ củng cố hay làm suy yếu lập trường cứng rắn của Fed?

Sau cuộc họp FOMC tháng 6, các quan chức Fed đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%-3,75% nhưng đưa ra tín hiệu cứng rắn hơn về lạm phát. Dự báo đồng thuận kỳ vọng PCE lõi tháng 5 tăng 0,3% so với tháng trước, đưa tỷ lệ hàng năm từ 3,3% lên 3,4%. Nếu dữ liệu cao hơn dự báo, kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào cuối năm sẽ càng được củng cố.

2. Dầu thô đang đe dọa câu chuyện lạm phát

Đà tăng của dầu không chỉ là vấn đề năng lượng. Brent tăng 2,2% và khí đốt tự nhiên châu Âu tăng gần 4% trong phiên – một lời nhắc nhở rằng căng thẳng địa chính trị có thể làm bùng phát lạm phát bất cứ lúc nào. Khoảng 20% lượng LNG toàn cầu vận chuyển qua eo biển Hormuz, khiến thị trường năng lượng cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ gián đoạn nào.

3. Phố Wall đang bị chia rẽ

Các nhà giao dịch trái phiếu đang định giá khả năng Fed sẽ tăng lãi suất ngay từ tháng 7. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã ghi nhận mức tăng hàng tuần mạnh nhất trong hơn một năm. Trong khi đó, các tổ chức lớn bao gồm BofA, Citi, Goldman Sachs và Morgan Stanley vẫn dự báo cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay hoặc năm 2027.

Một nửa số thành viên FOMC hiện cho rằng tăng lãi suất năm 2026 là phù hợp – một sự đảo ngược hoàn toàn so với tháng 3, khi không có quan chức nào ủng hộ thắt chặt thêm. David Robin từ TJM Institutional Services nhận xét rằng Warsh đã đặt trọng tâm lớn hơn vào phe diều hâu trong ủy ban, thay vì chiều theo phe ôn hòa phù hợp với ưu tiên chính trị.

Câu hỏi đặt ra cho nhà đầu tư: Bạn đứng về phía nào – thị trường trái phiếu đang định giá Fed sẽ tăng lãi suất, hay các ngân hàng lớn vẫn tin vào kịch bản cắt giảm? Câu trả lời sẽ hé lộ từng ngày trong tuần này.

Dữ liệu PCE tháng 5 sẽ được công bố vào thứ Năm. Mục tiêu dài hạn của Fed là lạm phát PCE hàng năm ở mức 2%. Chỉ số này đã duy trì trên mức này kể từ đầu năm 2021, đạt 3,8% trong tháng 4. Các nhà kinh tế dự báo chỉ số PCE tổng thể tháng 5 sẽ đạt 4,1%.