Vàng Chịu Áp Lực Khi Kỳ Vọng Lãi Suất Toàn Cầu Thay Đổi, BNY Cho Rằng Chưa Có Chất Xúc Tác Rõ Ràng Cho Đà Phục Hồi Bền Vững

VG Markets · 2026-06-25T08:12:45Z
Vàng Chịu Áp Lực Khi Kỳ Vọng Lãi Suất Toàn Cầu Thay Đổi, BNY Cho Rằng Chưa Có Chất Xúc Tác Rõ Ràng Cho Đà Phục Hồi Bền Vững

Giá vàng tiếp tục chịu áp lực sau khi giảm xuống dưới ngưỡng 4.000 USD/ounce, kéo dài xu hướng giảm đã bắt đầu từ giữa tháng 3.

Theo ông Geoff Yu, Chiến lược gia Vĩ mô khu vực EMEA tại BNY, một trong những yếu tố chính gây sức ép lên vàng là việc thị trường toàn cầu điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất, làm suy giảm sức hấp dẫn tương đối của các tài sản không mang lại lợi suất như vàng.

Lợi suất ngắn hạn tăng làm gia tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, bởi nhà đầu tư có thể nhận được lợi suất cao hơn từ trái phiếu chính phủ trong khi vẫn duy trì mức độ rủi ro tín dụng thấp. Chuyên gia phân tích Ewa Manthey của ING cũng cho rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cùng với đồng USD mạnh lên đã tạo ra môi trường kém thuận lợi hơn cho kim loại quý.

Các Ngân Hàng Trung Ương Toàn Cầu Vẫn Tập Trung Kiềm Chế Lạm Phát

Sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất không chỉ diễn ra tại Mỹ.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã nâng lãi suất tiền gửi lên 2,25% trong tháng 6 và cập nhật các dự báo lạm phát mới. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,75%, đồng thời tiếp tục theo dõi chặt chẽ các rủi ro lạm phát.

Ông Yu cho biết kỳ vọng của thị trường về việc BoE tiếp tục thắt chặt chính sách đã giảm bớt so với giai đoạn bất ổn địa chính trị trước đó. Tuy nhiên, theo đánh giá của ông, giá vàng vẫn tiếp tục suy yếu bất chấp việc một số kỳ vọng tăng lãi suất đã hạ nhiệt.

Câu Chuyện “Phòng Hộ Sự Mất Giá Tiền Tệ” Đang Mất Dần Sức Hút

Ông Yu cũng cho rằng một phần sức mạnh của vàng trong giai đoạn đầu năm xuất phát từ những lo ngại của nhà đầu tư về tính bền vững tài khóa và nguy cơ mất giá tiền tệ.

Khi lợi suất danh nghĩa và lợi suất thực tăng lên nhờ kỳ vọng chính sách cứng rắn hơn từ các ngân hàng trung ương, nhu cầu đối với vàng liên quan đến các lo ngại này đã suy giảm. Theo quan điểm của ông, điều đó đã làm mất đi một trong những động lực hỗ trợ quan trọng đối với giá vàng.

Kỳ Vọng Về Fed Vẫn Là Yếu Tố Dẫn Dắt Chính

Theo dữ liệu từ CME FedWatch, thị trường hiện đang đánh giá khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách cao hơn đáng kể so với một tuần trước.

Trong Báo cáo Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) tháng 6, Fed dự báo lãi suất chính sách trung vị cuối năm ở mức 3,8%, trong khi lạm phát PCE lõi năm 2026 được dự báo ở mức 3,3%, vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn của ngân hàng trung ương.

Những diễn biến này đã củng cố quan điểm rằng chính sách tiền tệ có thể duy trì ở trạng thái thắt chặt lâu hơn so với kỳ vọng trước đây.

Thị Trường Chờ Đợi Dữ Liệu Lạm Phát PCE Của Mỹ

Các nhà đầu tư hiện đang hướng sự chú ý tới dữ liệu Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) của Mỹ trong tháng 5.

Các nhà kinh tế được FactSet khảo sát dự báo lạm phát PCE toàn phần hàng năm sẽ tăng lên 4,1%, trong khi lạm phát PCE lõi được kỳ vọng duy trì ở mức 3,3%.

Nếu dữ liệu lạm phát cao hơn dự báo, điều này có thể củng cố kỳ vọng về việc duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn, qua đó hỗ trợ đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Một số nhà phân tích, bao gồm các chuyên gia tại Deutsche Bank, cho rằng khu vực 3.800–3.900 USD có thể trở thành mục tiêu giảm giá tiềm năng nếu xu hướng giảm hiện tại tiếp tục kéo dài.

Triển Vọng

Theo đánh giá của ông Yu, để vàng có thể bước vào một xu hướng tăng bền vững, thị trường có thể cần chứng kiến sự suy giảm đáng kể niềm tin đối với chính sách tài khóa hoặc chính sách tiền tệ.

Mặc dù các đợt phục hồi ngắn hạn vẫn có thể xảy ra, nhiều chuyên gia nhận định rằng lợi suất cao hơn và đồng USD mạnh hơn sẽ tiếp tục là những trở ngại đối với giá vàng, trừ khi môi trường kinh tế vĩ mô có sự thay đổi đáng kể.

Nguồn: BNY Research, European Central Bank, Bank of England, Federal Reserve June 2026 Summary of Economic Projections, CME FedWatch Tool, FactSet Consensus Estimates.